本周以來，大宗商品全線大跌，周初一度借助消息炒作沖高的原油也出現(xiàn)了連續(xù)大跌。雖然周五夜盤油價出現(xiàn)了較強反彈，但還是創(chuàng)下了一個月來的最大周跌幅，SC原油從最高點起算跌幅近9%，布倫特原油沖擊70美元/桶關(guān)口后士氣明顯受到打擊，在接下來的幾天里出現(xiàn)了大幅回調(diào)，一口氣跌回65美元/桶附近，多頭在半個月的時間里三次進攻70美元/桶關(guān)口，最終都未能有所收獲。古人云，一鼓作氣再而衰三而竭，原油價格用這句話來形容可謂再貼切不過，第三次上沖失敗之后，油價下行幅度明顯大于前兩次。

地緣政治事件的主要導(dǎo)火索在于巴以沖突，在各個國家積極調(diào)停之下，巴以沖突有所緩解，市場的擔(dān)憂情緒也就隨之消散。就此事而言，多頭未能成功站穩(wěn)70美元/桶，或者說市場本就不認(rèn)為這一事件能支撐價格穩(wěn)定在70美元/桶之上。

另外，本周美聯(lián)儲會議也給了市場極大壓力，金融市場劇震之下原油價格不能獨善其身。在此次會議上，美聯(lián)儲會議對于未來的貨幣政策有所松動，其鴿派的程度不及市場預(yù)期，市場比較擔(dān)心美聯(lián)儲會在未來收緊貨幣政策、減少流動性，這對于整個大宗商品來說都是一次巨大的打擊。美聯(lián)儲會議之后，美國股市大幅低開，美元指數(shù)上漲，比特幣價格大幅波動，足以看出美聯(lián)儲態(tài)度對于市場的巨大影響。

伊朗問題在本周也給了原油市場巨大的壓力，美伊之間接近達成協(xié)議一度讓市場擔(dān)心。市場預(yù)測美伊之間最快在6月份達成和解，美國和伊朗都會退后一步，以換取伊核協(xié)議的達成，當(dāng)然伊朗所能夠獲得的條件之一就是原油可以繼續(xù)對外出口。周五，市場消息稱伊朗準(zhǔn)備在未來幾個月將其石油出口能力調(diào)至最高水平。

目前中國已經(jīng)能夠影響全球大宗商品價格，就在中國宣布要控制價格風(fēng)險之后，國內(nèi)黑色以及建材期貨價格出現(xiàn)了大幅下行，這導(dǎo)致銅期貨價格也出現(xiàn)回調(diào)，原油價格也相應(yīng)回調(diào)。就在周四，商務(wù)部召開鄉(xiāng)村振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議，再一次強調(diào)了深入推進農(nóng)產(chǎn)品上行、工業(yè)品下行的主基調(diào)。

推動全球工業(yè)品價格下行不僅僅是中國的訴求，全球都有統(tǒng)一的意見。本周歐美之間就鋼鐵關(guān)稅達成和解，降低鋼鐵關(guān)稅有助于緩解本國不斷上行的鋼鐵價格。在拜登推出2萬億美元經(jīng)濟刺激計劃后，執(zhí)行過程中發(fā)現(xiàn)資金不足，并且隨著全球大宗商品價格上行，基建成本也在不斷增加。另外美聯(lián)儲之所以轉(zhuǎn)變態(tài)度，也在于美國通貨膨脹不斷發(fā)酵，因此美聯(lián)儲不得不適當(dāng)調(diào)整市場預(yù)期。全球經(jīng)濟仍在復(fù)蘇，過高的通脹將會抑制經(jīng)濟恢復(fù)，要想解決這一問題，壓低大宗商品價格似乎是一個可行的方案。

當(dāng)前伊朗問題成為原油的主要利空因素。如果伊核協(xié)議盡快達成，趁著需求尚未恢復(fù)至高點，提前釋放伊朗產(chǎn)能，那么原油價格有可能會出現(xiàn)一波大跌。但站在美國的立場上，美國可以進行小規(guī)模讓步以換取伊核協(xié)議達成，如果伊朗要價過狠，那么美國就要適當(dāng)考慮成本問題。站在伊朗的角度上，伊朗已經(jīng)看出美國急于緩和關(guān)系，也看出美國實力后退，有中俄進行背后策應(yīng)的情況下，伊朗明顯有更足的底氣來進行談判和要價。

伊朗的議員發(fā)表聯(lián)合聲明稱，要求美國完全取消對伊朗的制裁，取消部分制裁相當(dāng)于沒有取消制裁，這足以表明伊朗對于伊核協(xié)議的強硬態(tài)度。現(xiàn)在來看，美國也并不想對伊朗做出如此之大的讓步。因此我們預(yù)計，短期之內(nèi)伊朗問題還存在較大風(fēng)險，一旦美國在一些關(guān)鍵問題上妥協(xié)，那么協(xié)議就會接近達成，這將會對原油價格造成較大影響。

另一方面，疫情的問題依然困擾著市場，阻礙全球原油需求恢復(fù)。5月21日，全球單日新增確診病例達到64萬人，對比上周同期略有下滑。分地區(qū)來看，亞洲地區(qū)新增確診病例35萬人，比上周同期下降5萬人;歐洲地區(qū)新增確診病例6.6萬人，比上周同期下降2萬人;美洲地區(qū)新增確診病例21萬人，與上周數(shù)據(jù)持平。分國家來看，美國當(dāng)日新增確診病例3.1萬人，比上周減少了1.2萬人;印度當(dāng)日新增確診病例26萬人，比上周同期下降6萬人;巴西單日新增確診病例6.6萬人，與上周數(shù)據(jù)基本持平。

疫苗接種方面，全球單日疫苗接種達到2500萬劑，其中中國單日接種1360萬劑，與上周數(shù)據(jù)相比增加了400萬劑/天，占據(jù)了全球一半以上的份額，美國單日接種180萬劑，與上周數(shù)據(jù)相比下降了30萬劑，印度單日接種148萬劑，比上周減少了80萬劑/天。從全球疫苗接種情況上來看，除了中國之外，全球其他國家疫苗接種均大幅放緩，尤其是美國和印度接種下滑明顯。

近期原油市場弱勢也體現(xiàn)在月差水平上，尤其是更能反映現(xiàn)貨的布倫特價格，在價格不斷摸高時，月差的表現(xiàn)卻一次不如一次，高點一次比一次降低，這本身也能說明市場對于價格突破不認(rèn)可，最起碼現(xiàn)貨市場還沒有強到能夠讓價格有一番大作為，投資者要謹(jǐn)慎對待。

不過短期下行并不妨礙油價未來依舊會維持相對強勢的格局，包括Natasha Kaneva在內(nèi)的摩根大通分析師表示，從第三季度開始，全球供需平衡將比該銀行目前預(yù)測的數(shù)值緊縮400萬桶/日，這足以使年底100美元/桶成為可能。

只要OPEC+持續(xù)對市場進行干預(yù)，原油市場就不存在大幅下行的基礎(chǔ)，而且隨著需求恢復(fù)，庫存水平在未來一段時間內(nèi)會不斷走低，這將在基本面上支撐價格上行。短期來看，原油市場目前依舊比較弱勢，不排除油價會繼續(xù)試探60—62美元/桶區(qū)間，如果伊朗問題近期出現(xiàn)利空，那么油價或?qū)⒌?0美元/桶。基本面上可以關(guān)注現(xiàn)貨貼水情況以及布倫特月差情況，如果兩者持續(xù)走強，市場需求就開始啟動了，原油價格也就存在上行的先決條件。

總體來看，短期我們依然要注意市場潛在的下行風(fēng)險，我們更建議投資者關(guān)注中長期戰(zhàn)略性抄底的機會。(楊安 董碩)