7月4日，ETF(交易型開放式指數(shù)基金)納入內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制(以下簡稱“互聯(lián)互通”)正式啟動。滬港通、深港通和港股通分別有53只、30只和4只ETF產(chǎn)品納入。內(nèi)地投資者足不出戶就可以購買香港指數(shù)基金了。

“將ETF納入互聯(lián)互通，拓展兩地市場的廣度和深度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港市場的進(jìn)一步融合，有助于我國資本市場國際化進(jìn)程和香港市場穩(wěn)定發(fā)展。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，內(nèi)地ETF納入互聯(lián)互通后，豐富外資可投資品種，提高其投資便利性，將為內(nèi)地ETF市場帶來更多增量資金，微觀結(jié)構(gòu)的改善也有助于ETF市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。與此同時(shí)，內(nèi)地資金購買港股通ETF，也會切實(shí)助力港股市場穩(wěn)定。更為重要的是，ETF納入互聯(lián)互通，還可以提高人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力，助力人民幣國際化。

4家香港ETF進(jìn)入北上名單

據(jù)了解，隨著籌備多時(shí)的ETF互聯(lián)互通機(jī)制正式推出，盈富基金等4家香港ETF進(jìn)入北上名單。根據(jù)聯(lián)交所及滬深交易所公布，北上名單中的4只可供內(nèi)地投資者買賣的香港掛牌ETF分別為盈富基金、恒生中國企業(yè)、南方恒生科技及安碩恒生科技。

據(jù)了解，目前對于想?yún)⑴c港股通ETF交易的新投資者，還需要具備一定的投資門檻。首先，已有港股通交易權(quán)限的老投資者，無須新開立賬戶，可直接交易港股通ETF。而新投資者，參與港股通ETF交易需要具備賬戶內(nèi)不低于50萬元證券資產(chǎn)，并與證券公司簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書等。值得注意的是，這次納入互聯(lián)互通項(xiàng)目的ETF在設(shè)置門檻方面也頗有考慮。包括過去6個(gè)月日均資產(chǎn)規(guī)模達(dá)15億元人民幣;聯(lián)交所ETF過去6個(gè)月日均資產(chǎn)規(guī)模達(dá)17億元港幣等硬性要求。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長朱寧指出，一方面是對于ETF指數(shù)型的基金，管理規(guī)模的一個(gè)要求，要求是規(guī)模相對比較大的基金;另一方面也希望基金成立的時(shí)間相對比較長，同時(shí)跟蹤的指數(shù)相對存在時(shí)間也比較長，讓投資者可以投資到相對比較穩(wěn)健和成熟的標(biāo)的產(chǎn)品。香港證券學(xué)會專業(yè)委員溫天納指出，不同的ETF有不同的投資主題，含有不同的權(quán)重股或龍頭股，投資概念清晰，讓投資者在多元化投資的同時(shí)，便利風(fēng)控管理。

港交所ETF無漲跌幅限制

據(jù)了解，香港股票市場在交易規(guī)則等方面也與滬深交易所存在較大差異，投資者要特別注意。滬深交易所的股票ETF采用T+1交易機(jī)制，香港聯(lián)交所股票ETF采用T+0交易機(jī)制。另外，滬深交易所的股票ETF漲跌幅限制比例通常為10%，而香港聯(lián)交所股票ETF沒有漲跌幅限制。滬深港每日通還有額度方面的限制，港股通股票及ETF每日額度為420億元人民幣，滬股通和深股通股票及ETF每日額度均為520億元人民幣。

中國社會科學(xué)院金融研究所研究員張躍文指出，首先，港股市場沒有漲跌幅限制，有時(shí)市場波動會比較大，導(dǎo)致ETF凈值也出現(xiàn)相應(yīng)波動。其次，由于ETF跟蹤的指數(shù)出現(xiàn)較大波動，而ETF的凈值可能無法及時(shí)反映指數(shù)波動，會形成滯后效應(yīng)，導(dǎo)致投資者資產(chǎn)價(jià)值變動。最后，與港股通相關(guān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易額度風(fēng)險(xiǎn)，也是內(nèi)地投資者需要注意的。

香港聯(lián)交所于1999年推出首只ETF，目前是亞洲最重要的ETF市場之一。截至2022年3月，香港市場共有160只ETF(包括杠桿及反向產(chǎn)品)，市值規(guī)模達(dá)4306億港元。其中，港股ETF有23只，市值規(guī)模為2199億港元，占香港ETF產(chǎn)品總規(guī)模約51%;A股 ETF有37只，市值規(guī)模為615億港元，占香港ETF產(chǎn)品總規(guī)模約14%。

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月1日，陸股通(滬港通+深港通)納入83只ETF，規(guī)模合計(jì)6746.3億元。21只ETF規(guī)模超百億元，其中，華夏上證50ETF以522.70億元位居榜首，華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF緊隨其后，規(guī)模分別為473.73億元、422.51億元。

從ETF類型來看，26只寬基類ETF規(guī)模2984.12億元，主要為滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指等;行業(yè)主題基金57只，合計(jì)規(guī)模3762.18億元，主要為金融、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、芯片、國防軍工等。 此次83只ETF基本覆蓋市場上大多數(shù)行業(yè)，投資者可以根據(jù)自己的投資偏好進(jìn)行選擇。隨著相關(guān)交易制度的健全，未來有望將更多不同種類的ETF納入互聯(lián)互通，進(jìn)一步豐富投資者可選擇的產(chǎn)品種類。

ETF交易具有兩大優(yōu)勢

自2014年滬港通、2016年深港通開通以來，滬深港股機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，成為北向資金投資A股的重要渠道。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，陸股通標(biāo)的1527只，合計(jì)總市值71.585萬億元，占A股總市值比重84.41%，北向資金累計(jì)凈買入1.7萬億元。

相較于股票，互聯(lián)互通機(jī)制下ETF交易有兩大優(yōu)勢：一是與個(gè)股相比，ETF風(fēng)險(xiǎn)分散，流動風(fēng)險(xiǎn)小，投資風(fēng)險(xiǎn)較低;二是ETF透明度更高。

業(yè)內(nèi)人士表示，投資股票更多是聚焦微觀因素，如公司財(cái)務(wù)狀況、估值情況、發(fā)展前景等，而ETF投資則更多是關(guān)注宏觀或者中觀情況，例如投資上證50ETF、上證180ETF、滬深300ETF等具有代表性的指數(shù)類ETF，更多聚焦在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)情況，而投資芯片ETF、食品飲料ETF、碳中和ETF等行業(yè)ETF，則需要聚焦中觀行業(yè)情況，判斷行業(yè)發(fā)展前景。“總體來看，相對于股票投資，ETF由于其持倉標(biāo)的分散，整體風(fēng)險(xiǎn)弱于股票。但若將ETF細(xì)分，行業(yè)類ETF由于成份股在資產(chǎn)類別和產(chǎn)業(yè)類別上非常集中，當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，行業(yè)類ETF也可能面臨較大回撤，因此行業(yè)類ETF風(fēng)險(xiǎn)高于指數(shù)類ETF。”

對于未來北向資金偏好，也有專家認(rèn)為，其對于行業(yè)主題ETF配置需求可能強(qiáng)于寬基類ETF。內(nèi)地行業(yè)主題ETF數(shù)量多、流動性好，同時(shí)在香港市場上沒有類似替代品。食品飲料板塊ETF和新能源車ETF有望獲得青睞。

田利輝認(rèn)為，互聯(lián)互通機(jī)制下，國際市場對內(nèi)地市場的影響將更為顯著。一方面，價(jià)值投資理念能夠得到更大推崇，頭部企業(yè)可以得到市場更高關(guān)注;另一方面，國際市場風(fēng)險(xiǎn)也會借助互聯(lián)互通渠道更為顯著地外溢至國內(nèi)市場。因此，投資者在分析個(gè)股問題和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策走勢之外，還要關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)金融形勢。(宗 禾)