記者丨何己派 編輯丨鄢子為

一宗百億大交易，悄悄達成。

(資料圖片僅供參考)

8 月 12 日，貝恩資本宣布，已與秦淮數據達成私有化協議，以 8.60 美元 /ADS 的價格，收購其所有已發行的股份，總估值約 228 億人民幣。

據記者測算，貝恩需額外準備約 126 億元的資金。

貝恩資本是秦淮數據最大的股東，截至今年 3 月底，合計持股 44.6%，掌握 92.3% 的投票權。

為了拿下這塊資產，貝恩拒絕了一家財力雄厚的公司招商局資本，強調 " 無意向任何第三方出售任何股份 "。

其舍不得放手的秦淮數據，是中國三大獨立數據中心運營商之一，手握字節跳動的 IDC 訂單，炙手可熱。

多方爭搶

秦淮數據的私有化事項，2 個月前擺上臺面。

有知情人士稱，此前，貝恩資本與秦淮數據的談判，主要在確定估值方面。

對貝恩而言，這是筆劃算的買賣。

秦淮數據的股價低迷許久。

截至 8 月 11 日收盤，市值約 30 億美元，相較 IPO 時，蒸發了 28 億美元。

這與它的業績表現形成鮮明對比。

去年，秦淮凈利潤 6.52 億元，同比增長 106%。今年一季度，利潤繼續增長約 1.7 倍。

處在高速增長期的秦淮，身上還有一重光環加持，它是字節跳動在國內主要的 IDC 供應商。

過去三年，其八成收入，來自張一鳴執掌的這艘巨輪。

有消息稱，字節跳動今年訂購了總價超 10 億美元的 GPU，算力需求持續增加，秦淮有望跟著 " 吃肉 "。

貝恩出價 8.6 美元 /ADS，較首次提出收購意向前的收盤價溢價 42.6%。

收購余下 55.4% 股份，貝恩需要購入 2.03 億股 ADS。據此計算，這筆交易總價約 17.5 億美元，約合人民幣 126 億元。

據悉，此次交易預計將于 2023 年第四季度或 2024 年年初完成，貝恩資本的交易資金將結合現金、債務融資等方式籌集。

" 貝恩出手為獲更大的控制權和利益，當前私有化是個好時機。"IPG 中國區首席經濟學家柏文喜向《21CBR》分析稱。

有機構曾拋來橄欖枝，爭搶這塊 " 肥肉 "。

一個月前，招商資本宣布，擬以 9.2 美元 /ADS 收購秦淮數據，交易作價約 34 億美元（約合人民幣 246 億元）。相較貝恩，出價高出 7%。

這并未打動大股東的芳心，貝恩直接拒絕。

去年，秦淮就有收購傳聞持續傳出，潛在的買家，包括美國 IDC 公司 EdgeConneX、亞洲私募公司 PAG 以及中國 IDC 龍頭萬國數據。

它們，都被貝恩攔在了門外。

牢牢掌握

圍繞私有化，秦淮組建了一個特別委員會，多是貝恩的 " 老熟人 "。

其由三位獨董組成，洪偉力、于剛以及托馬斯 · 曼寧（Thomas J. Manning）。

其中，托馬斯 · 曼寧在貝恩工作多年，于剛與貝恩資本亞洲私募股權聯席主管竺稼是校友，同在康奈爾大學中國顧問理事會。

這場收購之爭里，貝恩掌握絕對的主動權。它與秦淮的交集，始于 2019 年。

貝恩以 10 億元人民幣價格，從原控股股東網宿科技手中買下秦淮數據，而后，一次性投資秦淮數據 5.7 億美元。

時任貝恩資本董事總經理竺稼稱，這筆融資僅是個開端。他認為，秦淮具備進入國際第一梯隊的潛力。

貝恩眼光獨到，入局僅一年，秦淮即赴美上市。IPO 前 1 個月，其轉讓持有的部分老股，收回大部分成本。

蜜里調油的日子沒過多久。

上市 14 個月后，秦淮數據突然宣布，創始人兼 CEO 居靜離任，原因為 " 戰略上存在分歧 "。

一年后，居靜的董事席位遭罷免，所持有的具有超級投票權的 B 類股，自動轉化為 A 類普通股，投票權從 8% 下降至 0.58%。

居靜出局，貝恩的影響力進一步提升。

值得注意的是，今年 2 月，居靜對外表態稱，絕不承認秦淮數據董事會剝奪其持有的大部分 B 類普通股的合法性，正采取法律行動，維護其合法權益。

合規風險

" 低調而不失侵略性。" 一位投資人士，這樣概括貝恩風格。

這家私募巨頭偏好經營遇到問題的成熟型企業，擅長利用杠桿收購，掌握絕對控股權，提高公司價值后出售。

" 收購 - 重組 - 出售 "，這套貝恩模式，用在中國企業身上，有些水土不服。典型的例子，有國美、金寶貝等。

" 我們相信，將秦淮數據私有化是為現有市場投資者提供有吸引力的回報、并確保公司長期成長的最佳方式。"

現任貝恩亞洲私募股權投資聯席主管的竺稼說。

就秦淮數據而言，貝恩的私有化，已板上釘釘。實現 100% 控股，不可忽視監管風險。

多位接受《21CBR》記者采訪的分析人士，均提到數據安全和合規問題。

秦淮數據規模龐大，舉足輕重，但股東身份特殊。

截至今年 3 月，該公司在全球已運營及在建數據中心共 33 座，運營容量 639MW；IT 總容量 898MW，預計未來一年內總容量突破 1000MW。

秦淮數據集團環首都 · 懷來總部基地

中國 " 東數西算 " 工程，秦淮是深度參與者。

7 月底，公司剛宣布，與張家口建投集團簽署戰略合作協議，為期 10 年。張家口是 " 東數西算 " 工程京津冀算力樞紐節點的核心。

若看股東，國內算力領域，秦淮數據是唯一由美資控股、并擁有多數投票權的上市公司。私有化完成后，其將變成貝恩 100% 控股。

據悉，從 2021 年下半年起，圍繞網絡安全、企業治理，多家 IDC 企業被約談，秦淮數據在列。

" 我們面臨的挑戰，包括來自網絡安全、信息安全、隱私和數據保護方面不斷變化的監管環境，以及用戶對數據隱私保護的態度。"

年報中，公司也提到了監管風險。

雙方簽訂協議后，私有化交易已完成一大步，后續流程能否順利，靴子或許很快落地。

（實習生馬小雨對本文亦有貢獻）