近段時間券商股二級市場有所表現(xiàn)，隨著股價走勢向好，券商股東的減持意愿也將增強。6月份多家券商解禁壓力來襲，其中湘財股份6月9日解禁4.89億股定向增發(fā)機構配售股，占公司總股本的18.23%。機構認為，市場流動性邊際改善和交易熱情上升漸成趨勢，證券板塊“提估值”的持續(xù)性更可期待，短期估值修復行情或?qū)⒀葸M至中期機會。

“白名單”或成為重要參考

中證登披露5月投資者統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5月新增投資者數(shù)量(141.22萬戶)雖較4月(169.14萬戶)有所回落，但同比增速達16.3%，較4月同比增速高13.2%，源源不斷的新投資者加入必然會增強市場活力，并同券商表現(xiàn)形成持續(xù)正反饋，進而改善板塊基本面。

從監(jiān)管角度看，機構認為，近期政策環(huán)境較為平穩(wěn)，“嚴監(jiān)管與促發(fā)展并重”或成常態(tài)，對公司治理和風控能力的要求保持在較高水平。此外，2021年度評級正式啟動，“白名單”或成為重要參考，建議規(guī)避涉及違規(guī)，面臨監(jiān)管處罰，預期評級下調(diào)的相關標的。

首批券商“白名單”以中大型券商為主，包含少量小型券商。“白名單”券商增資、融資工作流程簡化：一是對納入白名單的證券公司，取消發(fā)行永續(xù)次級債和為境外子公司發(fā)債提供擔保承諾、為境外子公司增資或提供融資的監(jiān)管意見書要求;二是簡化部分監(jiān)管意見書出具流程。首發(fā)、增發(fā)、配股、發(fā)行可轉債、短期融資券、金融債券等申請，不再按既往程序征求派出機構、滬深交易所意見，確認符合法定條件后直接出具監(jiān)管意見書。而未納入白名單的證券公司不適用監(jiān)管意見書減免或簡化程序，繼續(xù)按現(xiàn)有流程申請各類監(jiān)管意見書。“白名單”中的券商有望在金融科技、基金投顧、衍生品業(yè)務方面享受“試點特權”。

在金融科技深度應用方面，各券商正紛紛把握提升科技創(chuàng)新能力的機遇，加碼信息技術支出和技術人員數(shù)量，深化科技運用，促進業(yè)務與金融科技的深度融合，提升客戶體驗，實現(xiàn)降本增效。中證協(xié)披露的行業(yè)技術投入金額和占營收比例近幾年大幅提升，上市公司年報披露的技術人員占比已達到7.5%。具備互聯(lián)網(wǎng)基因的東方財富顯然更加具備科技優(yōu)勢，研發(fā)支出占營收比例和研發(fā)人員占總人員比例分別超過10%和30%，為東方財富搭建了擁有顯著流量效應和客戶粘性的科技平臺，東財APP和天天基金網(wǎng)月活數(shù)遠超傳統(tǒng)券商。

相對于其他機構，券商代銷具備投研能力、直銷渠道、客戶基礎優(yōu)勢，47家券商躋身2021一季度基金代銷保有量前百，其中東方財富憑借天天基金網(wǎng)，保有量在券商中一騎絕塵，代銷領域優(yōu)勢顯著。

券商市凈率低于歷史中樞水平

投資策略上，申萬宏源許旖珊認為，券商板塊景氣度處于明確的向上周期，且公司之間的業(yè)務能力分化仍被市場所忽視。長邏輯在于居民增配權益及權益公募基金正在迎來黃金十年。市場顯著低估優(yōu)質(zhì)券商股的長期盈利成長性，帶來投資機會，推薦興業(yè)、中金、東財、華泰、中信、廣發(fā)、東方、國君，看好行情持續(xù)性。

“堅定看多券商，仍有提升空間。短期貨幣政策穩(wěn)健取向不變，市場對于資金面預期仍較樂觀，市場活躍度和風險偏好較高。券商板塊市凈率低于歷史中樞水平，仍存估值修復空間，且板塊經(jīng)過上周調(diào)整，釋放了更多上行空間。”中銀國際分析師王軍認為，長期大券商和財管特色券商估值中樞有望上行，一方面，監(jiān)管政策向頭部傾斜、資本市場日趨機構化、券商各項業(yè)務轉型對綜合實力提出更高要求，行業(yè)集中度將趨勢性上升;另一方面，居民財富“搬家”為財富管理業(yè)務帶來廣闊的市場空間，在券業(yè)財富管理轉型的大趨勢下，代銷業(yè)務(渠道端)和公募基金(產(chǎn)品端)優(yōu)勢突出的特色券商有望獲得更多份額。推薦龍頭中信證券、華泰證券、東方財富;財管特色券商中，看好興業(yè)證券彈性和廣發(fā)證券的修復空間，其中興業(yè)證券在前三周累計漲跌幅排名第二(剔除次新股財達證券)，在基本面沒有出現(xiàn)變化下，上周出現(xiàn)明顯回調(diào)。

“當前板塊投資情緒與人氣顯著改善，繼續(xù)推薦財富管理與衍生品兩條主線，選取基本面優(yōu)質(zhì)標的，維持行業(yè)看好評級。推薦中信證券、招商證券、華泰證券，同時建議關注中金公司、興業(yè)證券、廣發(fā)證券。”東方證券唐子佩分析表示。

東北證券分析師王鳳華認為，券商板塊行情基于低估值基礎，由人民幣升值預期及大宗商品調(diào)控所引發(fā)的市場風險偏好抬升對板塊形成了人氣帶動，看好資本市場改革以及居民財富向資本市場轉移帶來的行業(yè)機會，配置方向推薦龍頭券商：中信證券、中金公司、華泰證券(龍頭券商率先受益于資本市場改革紅利，資本實力突出);穿越牛熊周期的互聯(lián)網(wǎng)券商：東方財富、湘財證券以及特色中型券商：興業(yè)證券;并購題材券商方正證券、國金證券。(張曌)