相對(duì)于威高股份、康德萊、三鑫醫(yī)療等同行來(lái)說(shuō)，江蘇偉康潔婧醫(yī)療器械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“偉康醫(yī)療”)資本布局明顯掉隊(duì)。在多年籌劃上市未果后，偉康醫(yī)療依舊執(zhí)著于A股上市。深交所官網(wǎng)顯示，偉康醫(yī)療為近期新受理的企業(yè)。再度闖關(guān)背后，偉康醫(yī)療爭(zhēng)議不少。從招股書披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，偉康醫(yī)療IPO前進(jìn)行了上億元的大手筆分紅，報(bào)告期內(nèi)分紅金額更是超過(guò)三年的凈利潤(rùn)。而偉康醫(yī)療系劉春良、劉麗潔父女100%控制的企業(yè)，劉春良、劉麗潔父女獨(dú)享了分紅的大禮包。

劉氏家族100%持股

從偉康醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，存在一股獨(dú)大的情形。

招股書顯示，偉康醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)為一次性使用醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品涵蓋手術(shù)護(hù)理、呼吸、麻醉、泌尿和穿刺五大系列的上百種規(guī)格型號(hào)，主要產(chǎn)品為吸引管、吸痰管、鼻氧管、引流袋(包括防逆流引流袋、精密引流袋)等醫(yī)用高分子材料類產(chǎn)品。

截至招股書簽署日，劉春良、劉麗潔父女通過(guò)直接及間接方式合計(jì)控制偉康醫(yī)療100%的表決權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。其中劉春良直接持有偉康醫(yī)療13.64%的股份，劉春良、劉麗潔通過(guò)昊鵬實(shí)業(yè)間接控制公司77.27%的股份，劉春良通過(guò)宿遷宏建間接控制公司9.09%的股份。

在資本市場(chǎng)，家族企業(yè)并不少見(jiàn)，但像偉康醫(yī)療一樣，實(shí)控人完全100%持股的情形并不常見(jiàn)。投融資專家許小恒稱，家族企業(yè)實(shí)控人的意志會(huì)直接影響企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定。

證券市場(chǎng)評(píng)論人布娜新進(jìn)而談到，劉春良、劉麗潔父女二人可以利用其控制地位優(yōu)勢(shì)，通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員選聘、發(fā)展戰(zhàn)略、人事安排、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等決策實(shí)施控制及重大影響。“一般而言，絕對(duì)意義的一股獨(dú)大不利于公司形成有效決策，也不利于形成有效公司治理。”許小恒如是表示。

偉康醫(yī)療在招股書亦提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果公司治理制度不能得到嚴(yán)格執(zhí)行，可能會(huì)導(dǎo)致實(shí)際控制人利用其控制地位損害公司和其他中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)信息顯示，自2017年10月以來(lái)，偉康醫(yī)療就多次籌劃A股上市事宜。但遺憾的是，其至今還未能圓夢(mèng)A股。若此次偉康醫(yī)療能夠如愿上市，劉春良、劉麗潔父女將迎來(lái)A股首個(gè)上市平臺(tái)。

上億元分紅裝入實(shí)控人口袋

通過(guò)對(duì)比此前的招股書后發(fā)現(xiàn)，此次偉康醫(yī)療再度IPO前多次進(jìn)行大手筆分紅，這一情形也存在不小的爭(zhēng)議。

具體而言，2020年4月10日，偉康醫(yī)療2020年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于利潤(rùn)分配方案的議案》，以2019年末總股本5500萬(wàn)股為基數(shù)，按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.18元(含稅)，合計(jì)向股東分配現(xiàn)金股利1億元。2020年7月20日，偉康醫(yī)療2019年度股東大會(huì)審議通過(guò)《2019年度利潤(rùn)分配預(yù)案的議案》，以2019年末總股本5500萬(wàn)股為基數(shù)，按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.09元(含稅)，合計(jì)向股東分配現(xiàn)金股利5000萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，偉康醫(yī)療2020年共向股東派發(fā)了1.5億元的現(xiàn)金紅利。數(shù)據(jù)顯示，2019年偉康醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)為6904.39萬(wàn)元，前述累計(jì)分紅金額遠(yuǎn)超當(dāng)期歸屬凈利潤(rùn)。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，這種分紅金額遠(yuǎn)超當(dāng)年凈利潤(rùn)的做法，實(shí)際上分配的是歷年累計(jì)未分配利潤(rùn)中的一部分，說(shuō)明現(xiàn)任股東不愿意與未來(lái)的潛在投資人共享既往經(jīng)營(yíng)積累。

據(jù)招股書，2021年6月18日，偉康醫(yī)療2020年度股東大會(huì)審議通過(guò)《2020年度利潤(rùn)分配預(yù)案的議案》，以2020年末總股本4500萬(wàn)股為基數(shù)，按每10股派發(fā)現(xiàn)金12元(含稅)，合計(jì)向股東分配現(xiàn)金股利5400萬(wàn)元。2020年偉康醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)為5470.5萬(wàn)元，當(dāng)期分紅金額與歸屬凈利潤(rùn)幾乎持平。不過(guò)，截至招股說(shuō)明書簽署日，該利潤(rùn)分配方案尚未實(shí)施完畢。

許小恒認(rèn)為，偉康醫(yī)療這種做法不免讓市場(chǎng)產(chǎn)生突擊分紅的質(zhì)疑。后續(xù)的審核中，這其中的原因、合理性也恐被重點(diǎn)關(guān)注。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，偉康醫(yī)療的現(xiàn)金分紅全部進(jìn)了實(shí)控人的口袋。

另經(jīng)計(jì)算，偉康醫(yī)療2018-2020年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)之和約1.93億元，報(bào)告期內(nèi)的分紅金額超過(guò)前述數(shù)額。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤認(rèn)為，類似掏空“家底”式分紅的方式并不可取，這也給公司后續(xù)還能不能分紅打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者以郵件形式采訪偉康醫(yī)療。偉康醫(yī)療相關(guān)人士表示，“郵件已經(jīng)收到，我會(huì)和領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)一下”。不過(guò)，截至記者發(fā)稿，未收到偉康醫(yī)療的相關(guān)回復(fù)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不及同行

與同行相比，偉康醫(yī)療資產(chǎn)證券化的進(jìn)程已落后。

威高股份、康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療、拱東醫(yī)療5家公司均已實(shí)現(xiàn)上市，其中威高股份在港股上市，康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療、拱東醫(yī)療均系A(chǔ)股上市公司。

上述5家公司中，威高股份是領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年威高股份實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別約50.11億元、56.56億元、59.9億元。

從偉康醫(yī)療招股書披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療、拱東醫(yī)療4家公司2018-2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈逐年增加的態(tài)勢(shì)。康德萊2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá)約12.48億元，維力醫(yī)療2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模超11億元。三鑫醫(yī)療、拱東醫(yī)療2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別約9.37億元、8.2億元。

而偉康醫(yī)療與上述企業(yè)的收入規(guī)模存在不小的差距且出現(xiàn)明顯波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年偉康醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別約2.35億元、2.54億元、2.47億元。

偉康醫(yī)療坦言，與威高股份、康德萊、維力醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)相比，公司在產(chǎn)能規(guī)模、資金實(shí)力與技術(shù)研發(fā)積累等方面還存在一定差距。

偉康醫(yī)療還表示，公司目前融資渠道僅為內(nèi)部積累和間接融資方式，融資能力相對(duì)有限，難以迅速或充分滿足后續(xù)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)投資、技術(shù)研發(fā)、營(yíng)銷布局建設(shè)等方面的資金需求。因此，公司需要打開(kāi)直接融資的渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，加快發(fā)展步伐。

偉康醫(yī)療在收入規(guī)模和資本實(shí)力方面與同行還存在較大的差距，這或許也是偉康醫(yī)療積極籌劃上市的推動(dòng)力。(劉鳳茹)