作 者丨杜巧梅

編 輯丨張明艷

(相關(guān)資料圖)

圖 源丨新華社

在 2020 年 6 月債務(wù)風(fēng)波導(dǎo)致破產(chǎn)重整近三年來，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（下稱 " 華晨集團(tuán) "）的破產(chǎn)重整終于邁出了實(shí)質(zhì)性一步。

7 月 3 日，遼寧鑫瑞汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司 ( 下稱 " 遼寧鑫瑞 " ) 持有的華晨中國汽車控股有限公司 ( 下稱 " 華晨中國 " ) 0.44% 股權(quán)已于當(dāng)日上午 10 時(shí) 05 分在中拍平臺(tái)拍賣成交。

中拍平臺(tái)的拍賣公告顯示，遼寧鑫瑞持有的華晨中國 0.44% 股權(quán)起拍價(jià)格為約 1.58 億元，拍賣只有一個(gè)出價(jià)者，成交價(jià)為起拍價(jià)格，溢價(jià)率為 0%。

早在今年 5 月 31 日，華晨中國（01114.HK）在港交所發(fā)布公告稱，公司獲華晨管理人通知，華晨集團(tuán)重整投資人遴選評(píng)審委員會(huì)已選定沈陽汽車有限公司（下稱 " 沈陽汽車 "）為華晨重整的潛在投資人。

6 月 14 日，沈陽汽車與華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)、管理人共同簽署《華晨汽車集團(tuán)控股有限公司等 12 家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整之投資協(xié)議》 ( 下稱《重整投資協(xié)議》 ) ，相關(guān)投資安排將被寫入《華晨汽車集團(tuán)控股有限公司等 12 家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整計(jì)劃 ( 草案 ) 》 ( 以下簡稱《重整計(jì)劃 ( 草案 ) 》 ) 提交債權(quán)人會(huì)議表決。

根據(jù)《重整投資協(xié)議》，沈陽汽車擬作為總投資人，以取得華晨集團(tuán) 100% 股權(quán)的方式整體承接華晨集團(tuán)等 12 家實(shí)質(zhì)合并重整企業(yè)資產(chǎn) ( 華晨中國 0.44% 的股權(quán)，華晨集團(tuán)持有的、全部質(zhì)押給債權(quán)人的廣發(fā)銀行股份有限公司股權(quán)及相應(yīng)孳息以及其他破產(chǎn)重整程序中依法已 / 擬通過拍賣或其他方式處置的資產(chǎn)除外 ) ，包括核心資產(chǎn)華晨中國、金杯汽車、申華控股三家上市公司的控制權(quán)及其他非上市資產(chǎn)，以及附件一清單所列示的融資租賃物。

據(jù)悉，沈陽汽車本次投資的交易對(duì)價(jià)不超過人民幣 164 億元，主要交易架構(gòu)為通過出資人權(quán)益調(diào)整，將華晨集團(tuán) 100% 股權(quán)調(diào)整至沈陽汽車，資金來源則為沈陽汽車自有及自籌資金。

作為華晨集團(tuán)重整的一部分，華晨集團(tuán)管理人建議以拍賣方式處置遼寧鑫瑞所持有的華晨中國 0.44% 股權(quán)。

盡管中拍平臺(tái)并未透露出價(jià)者信息，但作為華晨集團(tuán)重整的一部分，華晨中國 0.44% 股權(quán)的出售，則意味著華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

與此同時(shí)，華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整背后的 " 白衣騎士 "，也浮出水面。

沈陽汽車入局，" 白衣騎士 " 浮出水面

2020 年 10 月，華晨集團(tuán) 10 億元私募債 "17 華汽 05" 無法按期足額兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性債券違約，11 月，因無法按時(shí)償還債務(wù)，華晨集團(tuán)被債權(quán)人提出破產(chǎn)申請(qǐng)，隨后正式破產(chǎn)重整。

資料顯示，自 2021 年 3 月 3 日實(shí)質(zhì)合并重整開始后，華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案先后召開三次債權(quán)人會(huì)議，但由于《重整計(jì)劃（草案）》遲遲未經(jīng)過表決通過。公開數(shù)據(jù)顯示，截至去年 6 月 1 日，已有 6029 個(gè)債權(quán)人向華晨集團(tuán)申報(bào)了債權(quán)，如果算上未申報(bào)以及無須申報(bào)的部分，華晨集團(tuán)合計(jì)債務(wù)金額高達(dá) 717.98 億元。

面對(duì)高額債務(wù)，除了華晨中國、金杯汽車、申華控股市場價(jià)值尚可的資產(chǎn)外，華晨集團(tuán)旗下的其他資產(chǎn)基本處于 " 無人問津 " 的狀態(tài)。

而對(duì)于此前破產(chǎn)重整方案多次未通過表決的原因，有知情人士告訴 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，主要是針對(duì)關(guān)鍵資產(chǎn)的處置，債權(quán)人沒有達(dá)成一致。

為了推動(dòng)華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整的順利進(jìn)行，在 2022 年 12 月 10 日及 2023 年 3 月 15 日沈陽中院開啟第三次重整投資人招募。

" 本次招募重整投資人的目的在于，整合重整投資人在資金、管理等方面的優(yōu)勢(shì)和華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)、資源，優(yōu)化華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，釋放華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)重整價(jià)值，依法保護(hù)債權(quán)人、職工等相關(guān)主體的合法權(quán)益。" 金杯汽車股份有限公司（600609.SH，下稱 " 金杯汽車 "）在公告中指出。

歷時(shí)近三年，華晨集團(tuán)的重整投資人也終于敲定。

啟信寶顯示，沈陽汽車成立于 2023 年 2 月 21 日，注冊(cè)資本 5 億元人民幣，為沈陽財(cái)瑞投資有限公司的全資附屬公司，而后者則為沈陽地鐵經(jīng)營有限公司和沈陽財(cái)盛投資基金有限公司各出資 50% 組建而成，股權(quán)穿透顯示，沈陽地鐵及沈陽財(cái)盛實(shí)控人均為沈陽市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱 " 沈陽國資委 "）。

這也意味著，華晨集團(tuán)最終將由地方政府接手。

不過，在業(yè)內(nèi)看來，由沈陽市政府接手華晨集團(tuán)也在情理之中。早在今年 4 月，市場有消息稱沈陽市相關(guān)部門可能向華晨集團(tuán)收購華晨中國股份。

盡管華晨中國發(fā)布公告進(jìn)行了澄清，但在過去 20 年里，華晨集團(tuán)尤其是其與寶馬的合資企業(yè)——華晨寶馬——在遼寧及沈陽汽車工業(yè)中占據(jù)著重要地位。

數(shù)據(jù)顯示，2022 年沈陽市總稅收 529.4 億元，其中，華晨寶馬納稅貢獻(xiàn)達(dá)到 485 億元，占沈陽總稅收超過 91.6%。

值得注意的是，早在 2020 年 8 月華晨集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之初，當(dāng)?shù)卣吐?lián)合銀行成立了專項(xiàng)處理小組，遼寧省委、國資委相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)都參與其中，其中還包括光大銀行、興業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行遼寧省分行、交通銀行遼寧省分行等 30 余家銀行。

" 現(xiàn)在很多人認(rèn)為華晨已經(jīng)成為省里的棄管企業(yè)了，但是這種看法明顯是不了解華晨真實(shí)的狀態(tài)。專項(xiàng)處理小組的成立就是一個(gè)信號(hào)，遼寧省政府方面并未放棄華晨。" 彼時(shí)，面對(duì)華晨集團(tuán)債務(wù)危機(jī)，其相關(guān)負(fù)責(zé)人獨(dú)家回應(yīng) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者時(shí)表示。

而今，隨著沈陽市國資委浮出水面，華晨集團(tuán)歷時(shí)近三年的重整方案也逐漸清晰。

手握三家上市公司，盤活資產(chǎn)不易

從《重整投資協(xié)議》內(nèi)容來看，沈陽汽車將以 164 億元的交易對(duì)價(jià)整體承接金杯汽車、申華控股兩家 A 股上市公司和港股上市公司華晨中國三家上市公司控制權(quán)和其他非上市資產(chǎn)等，不過，其中不包含遼寧鑫瑞所持有的華晨中國 0.44% 股權(quán)。

作為華晨集團(tuán)全資子公司及華晨中國控股股東，在股權(quán)拍賣前，遼寧鑫瑞共持有華晨中國 30.43% 的股權(quán)。

" 拍賣 0.44% 股份的目的是推動(dòng)華晨集團(tuán)在重整中向沈陽國資委出售股份。" 大和證券研報(bào)指出，只有持股比例低于 30% 才不會(huì)觸發(fā)對(duì)少數(shù)股東的股份強(qiáng)制要約購買，與此同時(shí)，0.44% 股權(quán)的拍賣有助于沈陽國資委以低于現(xiàn)金的水平收購華晨中國 29.99% 的股份，完成華晨集團(tuán)重整并重新獲得對(duì)其的控制權(quán)，并使沈陽國資委能夠?qū)⑷A晨集團(tuán)豐富的現(xiàn)金余額用于未來投資。

而從時(shí)間上看，沈陽汽車或?yàn)楫?dāng)?shù)卣疄橹卣A晨集團(tuán)而組建。在金杯汽車和申華控股兩家公司公告中也透露，沈陽汽車設(shè)立目的為發(fā)展沈陽市汽車產(chǎn)業(yè)。

今年 5 月 23 日，《沈陽市汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃 ( 2023-2025 ) 》公開征求意見，其中明確提出 " 盤活現(xiàn)有整車生產(chǎn)能力，通過引入造車新勢(shì)力以合作伙伴、代工服務(wù)等方式靈活利用華晨集團(tuán)破產(chǎn)重組后的相關(guān)產(chǎn)能、資質(zhì)等重要生產(chǎn)資源 "。

乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹也表示，華晨集團(tuán)有良好的基礎(chǔ)，無論是寶馬還是金杯，都處于龍頭位置，接下來最好的結(jié)果是把資源盤活利用，圍繞寶馬的配套實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。

不過，盤活華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)的資源也并非易事。

在過去 20 多年里，華晨集團(tuán)過度依賴合資板塊，在中國汽車市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大潮中，自主板塊的發(fā)展始終羸弱。2022 年，華晨中國凈利潤同比減少 40.25% 至 71.47 億元，基本每股盈利下滑至 1.42 元。

尤其是去年 2 月華晨寶馬完成股權(quán)變更后，華晨寶馬作為合資企業(yè)為華晨中國貢獻(xiàn)凈利潤由 2021 年的 145.15 億元大幅減少 83.6% 至 23.8 億元。

此外，旗下從事制造及銷售輕型客車、多用途汽車的附屬公司華晨雷諾金杯汽車有限公司（下稱 " 華晨雷諾 "）正進(jìn)行破產(chǎn)重整，沈陽華晨金東實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（下稱 " 華晨金東 "）也已于 2022 年 7 月 26 日展開清算程序。

更為重要的是，今年以來中國新能源汽車市場競爭更加激烈，多位車企高管表示當(dāng)前中國車市正進(jìn)入激烈的淘汰賽，尤其是中國汽車行業(yè)洗牌加速。

" 目前中國汽車市場現(xiàn)存 148 個(gè)汽車品牌，其中中國品牌 114 個(gè)，外資品牌 34 個(gè)，其中 20% 的頭部企業(yè)掌握著超過 90% 的市場份額。" 長安汽車董事長朱華榮認(rèn)為，未來三年內(nèi)，中國市場或有 70% 的品牌面臨 " 關(guān)停并轉(zhuǎn) "。

廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪也指出，中國汽車市場未來可能只剩下 5 個(gè)玩家。

而進(jìn)入破產(chǎn)重整長達(dá)三年的華晨集團(tuán)，也錯(cuò)失了中國新能源汽車快速發(fā)展的三年。華晨集團(tuán)能否通過重整盤活現(xiàn)有資產(chǎn)并獲得重生，依然是一個(gè)未知數(shù)。

值得注意的是，本應(yīng)在 6 月 30 日第四次債權(quán)人會(huì)議上進(jìn)行表決的重整方案再度延期。

7 月 1 日，金杯汽車再發(fā)公告稱，華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整第四次債權(quán)人會(huì)議如期召開，《重整計(jì)劃 ( 草案 ) 》表決時(shí)間延期至 2023 年 7 月 31 日 18 時(shí)。

金杯汽車在公告中表示，華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)本次提交的《重整計(jì)劃 ( 草案 ) 》是否能夠通過債權(quán)人會(huì)議表決以及法院裁定尚具有不確定性，《重整計(jì)劃 ( 草案 ) 》表決是否會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更，尚具有不確定性。

SFC

本期編輯 劉雪瑩 實(shí)習(xí)生 宋佳遙

21 君薦讀