以 Michael Hartnett 為首的策略師們在周四的一份報告中表示，目前市場普遍認為美國硬著陸的概率大約在 20% 左右，但油價、美元指數和美債收益率仍處在高位，加上金融環境收緊，這是 9-10 月的風險所在。

美元指數周三自 3 月份以來首次升破 105 關口，有望創下多年來最長的一輪漲勢，原因是強勁的美國經濟表現助長了美聯儲將繼續提高利率的猜測。

對于股市投資者來說，強勢美元可能帶來問題，但未必一定如此。" 到目前為止，美元的上漲看起來更像是下跌趨勢中的一次沖高，而非重拾漲勢。"

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Hartnett 及其團隊認為，經濟衰退和失業率上升可能導致長期美債收益率上升而非下降，市場低估了財政政策恐慌以及政客們為避免社會和政治動蕩要花的力氣。

這位策略師正確地預測了美國股市去年的暴跌，盡管標普 500 指數今年上漲了 16%，但他仍然看空股市。

Hartnett 補充稱，美債收益率可能會升至懲罰性的水平，進而導致漫長的硬著陸。他表示，他們會利用未來幾個月風險資產的任何反彈之機來進行防御，并為硬著陸做好準備。

美債收益率上行也使股票吸引力減弱，標普 500 指數 4.6% 左右的盈利收益率低于 3 個月期美債 5.5% 的收益率。Hartnett 指出，風險資產的收益率不及無風險資產，這對股市極為不利。

今年以來，美股一直在上漲，主要原因是市場預期美國經濟將實現軟著陸，而美聯儲即將完成加息，政策開始轉向。

不過，這種預期似乎過于樂觀了，美聯儲官員堅持其鷹派立場，而 10 年期美債收益率已飆升至 2007 年以來最高水平。與此同時，不斷上漲的油價可能會帶來一定的通脹壓力。

與此同時，美國銀行發布的另一份報告顯示，最近一周，投資者向股票和債券投入了大量資金，但有跡象顯示，圍繞人工智能的炒作正在消退，投資者 11 周來首次拋售科技股。

美銀援引數據提供商 EPFR 稱，截至 9 月 6 日的一周，股票基金流入 22 億美元，但科技股流出 17 億美元。債券凈流入資金 40 億美元，投資者還將 684 億美元投入現金，為九周以來最大流入規模。