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宏觀經(jīng)濟(jì)四大隱憂(yōu)日漸凸顯 LPR時(shí)隔21個(gè)月再現(xiàn)“雙降”

2022-01-21 10:28:18來(lái)源：大眾證券報(bào)  

20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。這是時(shí)隔21個(gè)月LPR兩個(gè)品種再現(xiàn)同步下調(diào)，上次同步調(diào)整是在2020年4月。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，自2019年8月LPR改革以來(lái)，1年期LPR一共下調(diào)7次累計(jì)下調(diào)61個(gè)基點(diǎn)，5年期以上品種共下調(diào)4次累計(jì)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。其中，2020年4月LPR報(bào)價(jià)降幅為L(zhǎng)PR改革以來(lái)降幅最大的一次，1年期降20個(gè)基點(diǎn)，5年期以上降10個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月LPR改革以來(lái)，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下調(diào)，2019年11月同步下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，2020年2月同步下調(diào)但幅度不同，1年期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，2020年4月同步下調(diào)但幅度不同，1年期下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，5年期以上下調(diào)10個(gè)基點(diǎn);2022年1月同步下調(diào)但幅度不同，1年期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

“這次LPR的下降與2021年12月那次都具有降低實(shí)體企業(yè)貸款利率的作用，但在政策意義上還是有些差異的。前一次LPR下降的動(dòng)力來(lái)源于加點(diǎn)幅度的收縮，更多地反映了過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)貨幣政策的綜合效果。本次LPR下降的動(dòng)力為MLF利率的下調(diào)，MLF利率是央行政策利率，這便更加強(qiáng)烈地釋放出貨幣政策充足發(fā)力的信號(hào)。”光大證券固定收益首席分析師張旭20日分析認(rèn)為。

東北證券首席宏觀分析師沈新鳳則表示，本輪LPR利率的下調(diào)，本質(zhì)來(lái)源于1月17日MLF政策利率的下調(diào)。而當(dāng)前政策利率的下調(diào)，可以從國(guó)內(nèi)國(guó)外兩方面角度理解。

“于國(guó)內(nèi)而言，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)中四大隱憂(yōu)日漸凸顯：其一，房地產(chǎn)投資仍在加速下探;其二，消費(fèi)在疫情之下較為脆弱;其三，當(dāng)前的生產(chǎn)與制造業(yè)投資對(duì)出口的依賴(lài)程度較高，景氣多集中于中間品和資本品相關(guān)行業(yè);其四，信貸社融，穩(wěn)而不寬，融資需求低迷，經(jīng)濟(jì)活力不足。從國(guó)外來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派氣息愈演愈烈，留給國(guó)內(nèi)貨幣政策的時(shí)間窗口有限，一次10個(gè)基點(diǎn)的政策利率降幅可能更為合適。”沈新鳳進(jìn)一步認(rèn)為。

那么，1、5年期LPR利率非對(duì)稱(chēng)下調(diào)釋放哪些信息?

“5年期LPR作為報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率一定程度發(fā)揮著政策風(fēng)向標(biāo)作用，釋放國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)是托底而非刺激。房地產(chǎn)穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)決遏制房地產(chǎn)投機(jī)炒作行為，同時(shí)，政策不能損及正常合理融資與購(gòu)房居住需求，滿(mǎn)足剛需、改善型住房需求。1年期LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)幅度遠(yuǎn)超5年期，釋放央行政策支持的重心仍在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是加大小微、民營(yíng)企業(yè)，制造業(yè)與綠色領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力。”光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示道。

沈新鳳指出，“一季度央行仍會(huì)利用珍貴窗口期降準(zhǔn)甚至再次降息。但同時(shí)也需厘清，在全球流動(dòng)性收緊浪潮下，我們看到的大概率只是一個(gè)短期的寬松。實(shí)際上，在2020年疫情出現(xiàn)后，我們的貨幣政策寬松力度從時(shí)間和幅度看也均不及以往。央行整體會(huì)珍惜貨幣正常化的空間。”(記者 劉揚(yáng))

責(zé)任編輯：hnmd003

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