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【資料圖】

企業(yè)簡(jiǎn)介

HubSpot, Inc. 為美洲、歐洲和亞太地區(qū)的企業(yè)提供基于云的客戶(hù)關(guān)系管理 (CRM) 平臺(tái)。該公司為中端市場(chǎng)的BTB（business to business）企業(yè)提供服務(wù)。

公司的 CRM 平臺(tái)包括營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售、服務(wù)和內(nèi)容管理系統(tǒng)，以及集成應(yīng)用程序，例如搜索引擎優(yōu)化、博客、網(wǎng)站內(nèi)容管理、消息傳遞、聊天機(jī)器人、社交媒體、營(yíng)銷(xiāo)自動(dòng)化、電子郵件、預(yù)測(cè)線索評(píng)分、銷(xiāo)售效率、知識(shí)庫(kù)、商務(wù)、對(duì)話(huà)路由、視頻托管、票務(wù)和幫助臺(tái)工具、客戶(hù) NPS 調(diào)查以及分析和報(bào)告。

公司還提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)來(lái)教育和培訓(xùn)客戶(hù)如何利用其 CRM 平臺(tái)，以及電話(huà)、電子郵件和基于聊天的支持服務(wù)。

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商業(yè)模式

公司的HubSpot CRM有Marketing Hub、Sales Hub、Service Hub、CMS Hub以及Operations Hub，使得客戶(hù)可以利用此平臺(tái)完成營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售、客戶(hù)服務(wù)、內(nèi)容管理以及運(yùn)營(yíng)多種任務(wù)。

HubSpot采用了產(chǎn)品導(dǎo)向型增長(zhǎng)。它最初是一款專(zhuān)注于營(yíng)銷(xiāo)的應(yīng)用程序。然后，它成為了一套涵蓋營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容的“樞紐”。最后，它正在成為一個(gè)擁有電子商務(wù)、開(kāi)發(fā)工具以及整個(gè)應(yīng)用程序和合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)的平臺(tái)。

每次新業(yè)務(wù)線的開(kāi)發(fā)都給公司帶來(lái)了非凡的收入增長(zhǎng)，盡管HubSpot專(zhuān)注于中端市場(chǎng)客戶(hù)，但隨著客戶(hù)規(guī)模的擴(kuò)大，它正在向高端市場(chǎng)發(fā)展。

公司收入來(lái)源主要為訂閱收入、專(zhuān)業(yè)服務(wù)和其他收入。訂閱收入此項(xiàng)業(yè)務(wù)占主要比例（95%左右），其中客戶(hù)以不同的訂閱價(jià)格購(gòu)買(mǎi)多個(gè)產(chǎn)品計(jì)劃，每個(gè)產(chǎn)品計(jì)劃都包括公司的 CRM和集成應(yīng)用程序，以滿(mǎn)足各種客戶(hù)的需求。如果客戶(hù)數(shù)據(jù)庫(kù)中存儲(chǔ)和跟蹤的聯(lián)系人數(shù)量超過(guò)指定閾值，客戶(hù)需要支付額外費(fèi)用。

公司還根據(jù)購(gòu)買(mǎi)的額外訂閱和產(chǎn)品以及用戶(hù)賬號(hào)、子域和網(wǎng)站訪問(wèn)的數(shù)量產(chǎn)生額外收入。專(zhuān)業(yè)收入和其他收入此項(xiàng)業(yè)務(wù)旨在幫助客戶(hù)提高使用我們的成長(zhǎng)平臺(tái)吸引、吸引和取悅客戶(hù)的能力。

公司營(yíng)運(yùn)費(fèi)用主要由銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)、研究與開(kāi)發(fā)以及一般和行政費(fèi)用組成。

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財(cái)務(wù)分析

公司客戶(hù)從 2021 年 6 月 30 日的 121,048 名增長(zhǎng)到 2022 年 6 月 30 日的 150,865 名，所以其訂閱收入對(duì)比同期上漲了32%。而且公司2017年到2021年業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021年隨著Operations Hub以及Payments的推行，業(yè)務(wù)收入大幅度增長(zhǎng)。

除此以外，公司保持著80%-81%的高額毛利潤(rùn)率，以及強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流即使其處在營(yíng)業(yè)虧損的狀態(tài)中。總而言之，公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)尚好。

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未來(lái)發(fā)展

針對(duì)于高端市場(chǎng)，公司將在9月份提高營(yíng)銷(xiāo)中心的企業(yè)定價(jià)，以配合其過(guò)去幾年向客戶(hù)提供的附加價(jià)值，并提供更復(fù)雜的功能，例如收入歸屬報(bào)告、Al-powered AB測(cè)試等。這些變化與公司的定價(jià)和包裝策略相一致，公司的定價(jià)和包裝策略是將高價(jià)值功能推到入門(mén)級(jí)，同時(shí)推動(dòng)更高層次的創(chuàng)新。

HubSpot管理層認(rèn)為公司要為顧客解決問(wèn)題，維持在產(chǎn)品上的投資（保持創(chuàng)新），專(zhuān)注執(zhí)行自己所能控制的地方。例如公司剛開(kāi)始沒(méi)有多久的Payments和Commerce業(yè)務(wù)將來(lái)會(huì)帶給公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

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投資總結(jié)

HubSpot在新產(chǎn)品創(chuàng)新方面有著出色的表現(xiàn)，其國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也迅猛但同時(shí)其面臨的競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)以及不穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，也會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生影響。

基于華爾街估計(jì)，公司價(jià)值是22財(cái)年收入估計(jì)的10倍，23財(cái)年收入估計(jì)的8倍，24財(cái)年收入估計(jì)的7倍。即使假設(shè)HubSpot只會(huì)滿(mǎn)足華爾街未來(lái)的預(yù)期，它也會(huì)很快“增長(zhǎng)到”其估值倍數(shù)。

此外，考慮到該公司的業(yè)績(jī)記錄，分析師認(rèn)為它能夠很好地超越華爾街的預(yù)期。鑒于該公司的業(yè)績(jī)記錄，分析師認(rèn)為溢價(jià)是合理的，并且HUBS比Sprout Social（SPT）或FIT等以類(lèi)似速度增長(zhǎng)的公司購(gòu)買(mǎi)更便宜。

總而言之，分析師認(rèn)為HubSpot會(huì)給它的顧客、員工以及股東創(chuàng)造巨大的價(jià)值，值得購(gòu)買(mǎi)。

資料來(lái)源：

SeekingAlpha. 2022.HubSpotStock: Inbound For Success (NYSE:HUBS). [online] Available at: [Accessed 19 August 2022].

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