23日，方正證券發布業績快報，預計去年實現營業收入86.85億元，同比增長15.16%，實現凈利潤18.41億元，同比增長67.90%。統計顯示，截至2月23日，A股已有15家券商發布業績快報。其中，中信證券營業收入最高，去年營業收入765.70億元，國泰君安位居其后，營業收入為426.69億元。

券商維持高速增長態勢

券商板塊2021年業績將繼續維持高速增長態勢。從凈利潤來看，中信證券去年凈利潤229.79億元，盈利金額居首，其次是國泰君安，凈利潤為150.13億元。增幅方面，公布業績快報的上市券商中，凈利潤同比增長的有15家，增幅最高的是中原證券，凈利潤同比增長385.57%。

“當前板塊估值處于較低區間。”華寶證券分析師徐豐羽認為，回顧年初以來的市場行情，市場結構分化明顯，熱門賽道股大幅調整，而以銀行、地產為代表的低估值板塊領漲市場。歷史數據表明，銀行、地產上漲行情下，券商板塊的表現也不錯，說明大類板塊內的細分板塊共振效應是存在的。綜上，可以適度關注券商板塊的投資機會。

2月22日晚間，中國證券投資基金業協會發布2021年四季度證券公司私募資產管理月均規模數據。2021年四季度，中信證券以1.17萬億元的月均規模遙遙領先，第二名中金公司月均規模為8681.18億元，中銀證券位列第三，月均管理規模為5977.38億元。

同時，券商主動管理規模持續提升，四季度前20名券商私募主動管理資產月均規模排名情況來看，中信證券依舊位列第一，私募主動管理資產月均規模突破1萬億元，為10462.5億元;第二名中金公司月均規模為8575.48億元，第三名來自廣發資管月均規模為4748.97億元。從券商主動管理規模占比方面來看，主動管理資產月均規模占其資管月均總規模的比例均超過50%，其中，中金公司、財通資管、五礦證券、中泰資管、廣發資管5家券商的占比均超過90%。

方正證券分析師韓振國認為，全面注冊制利好券商投行業務，投行業務集中度較高，更加利好投行經驗豐富且項目儲備較多的頭部券商，建議關注中信證券、中金公司(H股)、華泰證券。

板塊估值被指處于低位

資金面上，2022年初至今，北上資金連續流入中信證券、華泰證券等龍頭券商，在成長板塊調整的背景下，低估值的券商板塊獲得了資金青睞。

光大證券分析師王一峰認為，當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于低位，具備配置價值，“穩增長”主線下低估值金融板塊修復行情仍值得期待。建議關注：1、券商板塊中綜合實力突出、護城河優勢明顯的龍頭券商，推薦中信證券(A+H)和華泰證券(A+H);2、在財富管理細分賽道具有差異化競爭力的券商，推薦東方財富，建議關注國聯證券。

如今，財富管理仍為券商的重點發力方向。2月10日，中信建投對中信建投基金的持股比例由75%增加至100%。自此，中信建投基金成為公司全資子公司。

據中基協統計的2021年四季度基金銷售機構公募基金銷售保有規模前100的機構中，券商股票+混合公募基金保有規模達到9392億元，環比下降0.36%，占比14.54%，非貨幣市場公募基金保有規模達到10157億元，環比上升0.75%，占比13.16%，分別較上一季度下降0.77%、0.96%。四類機構中，銀行和券商市場占比均有所下滑，第三方機構上述兩項保有規模分別環比增長了10.08%和16.69%，市場占比分別上升了1.23%和2.37%。

中航證券分析師薄曉旭認為：“證券公司中，排名前五的券商為中信證券、華泰證券、廣發證券、中信建投、招商證券，這五家券商已連續兩個季度穩居前五。”

“中央經濟工作會定調2022年全面實行注冊制，將為綜合實力更強的頭部券商帶來業績增量。”信達證券分析師王舫朝建議關注，“中信證券、中金公司、中信建投、華泰證券、海通證券等。另外，在財富管理大發展背景下，財富管理條線建議關注受益于財富管理市場擴容的核心標的：1.產品與投顧優勢明顯，推進高端財富管理規模化發展的中金公司;2.受益于居民財富通過機構入市，產品與投顧服務雙優+資管收入占比高+參/控股公募基金貢獻度高的廣發證券、東方證券、興業證券。”

就現階段證券行業的業績增長支撐邏輯，中郵證券分析師魏大朋認為：“創新型業務孕育的新市場所貢獻的業績增量，融券規模擴大、場內外衍生品業務需求旺盛、‘投行+投資’雙輪驅動的業務模式的普及等均會抬升證券公司的業績水平。全證券行業來看，增長支撐邏輯將為全行業提供新的營收增長點;對于大型券商來說，將在國家打造航母級券商的戰略方向上深入發展;對于中小券商來說，各家的業務方向及能力將受益于新的藍海市場，賺取差異化收益。推薦財富管理能力較強的券商：廣發證券、東方證券、興業證券。”(張曌)