油價(jià)“四連跌”來了。

國(guó)際原油價(jià)格近來震蕩下行，已回吐半年漲幅。受此影響，國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格即將出現(xiàn)2019年以來首個(gè)“四連跌”。8月9日，國(guó)家發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)布消息稱，根據(jù)近期國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化情況，按照現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制，自2022年8月9日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別降低130元和125元，這意味著消費(fèi)者出行成本繼續(xù)下降。按一般家用汽車油箱50L容量估測(cè)，加滿一箱92號(hào)汽油，將少花5元。

那么，油價(jià)為何會(huì)出現(xiàn)“四連跌”，后期還有下降空間嗎?

油價(jià)迎年內(nèi)“四連跌”

據(jù)國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心監(jiān)測(cè)，本輪成品油調(diào)價(jià)周期內(nèi)(7月26日—8月8日)國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下降，倫敦布倫特、紐約WTI油價(jià)降至2月俄烏戰(zhàn)事以來的低位。平均來看，兩市油價(jià)比上輪調(diào)價(jià)周期下降3.44%。受此影響，國(guó)內(nèi)汽油、柴油零售價(jià)格隨之下調(diào)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來，國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)已經(jīng)歷“十漲四跌”。漲跌互抵后，汽、柴油累計(jì)分別上漲1740元/噸、1675元/噸，折升價(jià)92號(hào)汽油、95號(hào)汽油、0號(hào)柴油分別上漲1.37元、1.44元、1.42元。

梳理發(fā)現(xiàn)，待本次調(diào)價(jià)落地后，年內(nèi)成品油零售價(jià)共經(jīng)歷了15次調(diào)整，呈現(xiàn)“十漲五跌”。其中，本次下調(diào)落實(shí)后，成品油零售價(jià)格將實(shí)現(xiàn)“四連跌”，同時(shí)也是2019年以來的首個(gè)“四連跌”。

對(duì)于廣大車主來說，出行成本繼續(xù)降低。以油箱容量在50L的家用轎車為例，加滿一箱92#汽油將較之前少花5元左右。以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家車為例，到下次調(diào)價(jià)窗口開啟(2022年8月23日24時(shí))之前的時(shí)間內(nèi)，消費(fèi)者用油成本將減少7元左右。物流行業(yè)，以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡車為例，在下次調(diào)價(jià)窗口開啟前，單輛車的燃油成本將減少195元左右。

在金聯(lián)創(chuàng)成品油分析師韓政己看來，近期，國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，投資者繼續(xù)保持觀望，國(guó)際原油在經(jīng)歷此前下跌后已經(jīng)位于2月初以來的低點(diǎn)。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退前景的憂慮情緒升溫，投資者擔(dān)心這將嚴(yán)重沖擊能源需求增長(zhǎng)前景。

經(jīng)濟(jì)需求雙弱沖擊原油價(jià)格

近兩個(gè)月，在需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，國(guó)際原油價(jià)格累計(jì)跌幅超20%。僅上周，國(guó)際油價(jià)實(shí)現(xiàn)今年4月1日以來最大的單周跌幅。紐約WTI油價(jià)累計(jì)下跌9.74%，布倫特油價(jià)累計(jì)下跌8.70%，累計(jì)跌至俄烏沖突爆發(fā)前的水平。截至發(fā)稿，紐約WTI油價(jià)為89.70美元/桶，布倫特油價(jià)為95.79美元/桶。

而國(guó)際油價(jià)近日來多次探底“破百”是原油供給側(cè)“走強(qiáng)”、宏觀經(jīng)濟(jì)及需求側(cè)“雙雙走弱”等多重因素共同作用的結(jié)果。

中泰策略團(tuán)隊(duì)從供需和市場(chǎng)角度分析來看，首先是需求端，8月3日晚公布的EIA周度數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫存增加446.7萬桶，隱含石油產(chǎn)品需求承壓;其次供給端，科威特宣布9月產(chǎn)量將增至281.8萬桶(增產(chǎn)近8萬桶)，市場(chǎng)預(yù)期9月實(shí)際增產(chǎn)量或顯著大于會(huì)議決議。宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和歐央行正在加息，市場(chǎng)擔(dān)心利率升高會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，從而加劇能源需求的疲軟。

中信期貨首席能源分析師桂晨曦博士表示，近期油品需求的放緩程度已經(jīng)較為明顯。在道路交通用油的需求上，我們可以看到美國(guó)五月份開始反季節(jié)下行，歐洲七月份的出行需求也大幅減少。宏觀來看，全球經(jīng)濟(jì)減速，美歐央行緊縮，高油價(jià)和經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)油品的需求抑制已經(jīng)逐漸由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變。

下半年經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)從周期角度將對(duì)油價(jià)形成實(shí)質(zhì)拖累。后期油價(jià)的下行壓力還是比較大的，市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)或許逐漸由供應(yīng)側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)。目前來看，需求抑制初步顯現(xiàn)，但是還沒有出現(xiàn)大幅下降的情況，如果后期系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，那么需求側(cè)仍然存在繼續(xù)減少的可能性。與此同時(shí)，疲弱的制造業(yè)數(shù)據(jù)加劇市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退及需求疲軟的擔(dān)憂情緒，進(jìn)而打壓能源需求前景。

專家：短期內(nèi)油價(jià)可能偏弱運(yùn)行

隨著國(guó)際油價(jià)震蕩下滑，原油變化率由正轉(zhuǎn)負(fù)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)下調(diào)的預(yù)期“籠罩”市場(chǎng)。

按照我國(guó)《石油價(jià)格管理辦法》相關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格每十個(gè)工作日為一次調(diào)價(jià)周期，主要的調(diào)整依據(jù)是十個(gè)工作日國(guó)際原油價(jià)格加權(quán)平均價(jià)跟上一周期國(guó)際原油價(jià)格加權(quán)平均價(jià)對(duì)比得出的變化率。

美爾雅期貨原油分析師張宗珺表示，市場(chǎng)在評(píng)估全球經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)能源前景的實(shí)際影響，預(yù)計(jì)多國(guó)的通脹高企情況在今年內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，央行收緊貨幣的動(dòng)力也將會(huì)增強(qiáng)，直到對(duì)油價(jià)形成負(fù)反饋沖擊。當(dāng)前油價(jià)主要在宏觀風(fēng)險(xiǎn)與基本面現(xiàn)實(shí)之間博弈。全球主要央行快速加息，高通脹壓縮人們可支配收入，加上疫情影響服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)，都給石油需求前景蒙上陰影。

卓創(chuàng)資訊成品油分析師鄭明亞分析稱，下一輪原油變化率將以負(fù)值開啟。在沒有新的驅(qū)動(dòng)之前，原油價(jià)格震蕩的概率較大。在新一輪調(diào)價(jià)窗口開啟之前原油變化率或持續(xù)在負(fù)值范圍內(nèi)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)“五連跌”概率較大。

中泰策略團(tuán)隊(duì)分析稱，對(duì)于A股而言，原油、大宗商品價(jià)格回落帶動(dòng)PPI下行，中下游制造業(yè)或迎成本下降和利潤(rùn)率改善。原油作為重要的PPI分項(xiàng)，二者走勢(shì)高度趨同，后續(xù)隨著原油價(jià)格中樞下降，PPI下行也將更加順暢。因此，關(guān)注原油價(jià)格見頂驅(qū)動(dòng)CPI-PPI剪刀差收窄帶來的投資機(jī)會(huì)，包括受益油價(jià)下行的航空、下游化工、中游制造業(yè)。

國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心預(yù)計(jì)，短期內(nèi)油價(jià)可能偏弱運(yùn)行，但影響油價(jià)的不確定因素仍然較多。總體來看，原油供應(yīng)有增加趨勢(shì)，加上經(jīng)濟(jì)走弱和需求下降預(yù)期，將共同導(dǎo)致油價(jià)走勢(shì)偏弱運(yùn)行。不過，重點(diǎn)仍需關(guān)注地緣政治局勢(shì)變化對(duì)油價(jià)的影響。

展望后市，紫金天風(fēng)期貨原油研究員黃琬喆提示，歐洲天然氣緊缺問題若持續(xù)，疊加冷冬預(yù)期，那么冬季油氣替代以及能源價(jià)格共振，都有可能成為油價(jià)新的向上驅(qū)動(dòng)因素。短期在流動(dòng)性偏低的情況下，市場(chǎng)需要注意價(jià)格高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。