近日，多家中式餐飲企業(yè)上市之路阻滯。據(jù)港交所最新披露，餐飲品牌綠茶餐廳的上市申請材料“失效”，而這已是綠茶餐廳第三次遞表、第二次通過聆訊后招股書再次失效。梳理發(fā)現(xiàn)，包括老娘舅、鄉(xiāng)村基、楊國福、老鄉(xiāng)雞等此前公布擬登陸資本市場的中式餐飲品牌，他們的上市環(huán)節(jié)多處于“卡殼”階段，進(jìn)展緩慢或停滯不前。

經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，

業(yè)績成長空間不確定

作為國內(nèi)網(wǎng)紅餐廳的初生代代表，綠茶餐廳的IPO之路可謂一波三折。2021年3月，綠茶餐廳首次遞交上市申請，擬在香港主板上市。后續(xù)，綠茶餐廳招股書被指出現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位錯(cuò)誤、“流動(dòng)負(fù)債總額”寫成了“流動(dòng)資產(chǎn)總額”等錯(cuò)誤，6個(gè)月后該版本的上市申請自動(dòng)失效。

2021年10月，綠茶餐廳再次遞交上市申請，并在今年3月7日披露了通過上市聆訊的招股書，但申請材料又一次失效。今年4月8日，綠茶餐廳第三次遞交了招股書，并于3天后通過了上市聆訊。

在業(yè)內(nèi)人士看來，綠茶餐廳上市之路坎坷，并不是因?yàn)槠洳粷M足上市資格，而是由于經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，且未來成長性方面存在極大的不確定性。換言之，綠茶餐廳的發(fā)行條件并不理想。

除了綠茶餐廳外，整理公開資料可以發(fā)現(xiàn)，其他謀求上市的中餐企業(yè)進(jìn)展同樣不順利。今年7月25日，港交所官網(wǎng)顯示，由于6個(gè)月內(nèi)未通過聆訊，鄉(xiāng)村基的IPO申請狀態(tài)已轉(zhuǎn)為“失效”。此后的7月30日，鄉(xiāng)村基再度提交上市申請。今年9月，楊國福在港交所的上市申請材料也顯示“失效”，目前已無法正常查看或下載，IPO進(jìn)程阻滯。而選擇沖刺A股主板的老娘舅、老鄉(xiāng)雞，由于審核周期更長、條件更嚴(yán)格，上市難度更大。

連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏指出：“無論是A股還是港股，目前對連鎖餐飲企業(yè)上市相對還是比較開放的。當(dāng)前，這幾家企業(yè)未通過聆訊或發(fā)行不順利，最大的難點(diǎn)在于企業(yè)經(jīng)營規(guī)范性問題，這也是餐飲行業(yè)整體面臨的難題，審核的周期會比較長。”

此外，農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長袁帥表示：“最近一兩年，多家中式餐飲連鎖品牌傳出要上市的消息，這并不代表中式餐飲迎來了發(fā)展的春天。在疫情的沖擊下，積極謀求上市很大程度是餐飲企業(yè)在經(jīng)歷了暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營‘滑鐵盧’后，開始重新思考與資本關(guān)系的結(jié)果。”

行業(yè)缺乏規(guī)范性，

食安問題頻發(fā)

早前，作為現(xiàn)金流充裕的行業(yè)，中餐企業(yè)對于融資、上市的積極性并不高，上市的中餐企業(yè)更是屈指可數(shù)，A股主板當(dāng)前僅存全聚德、同慶樓、西安飲食3家餐飲上市公司。但在疫情暴發(fā)后，越來越多的餐飲企業(yè)認(rèn)識到了現(xiàn)金流的重要性，為了更好地“活下去”并占領(lǐng)市場，中餐品牌們開始更加主動(dòng)地?fù)肀зY本、加速融資。

實(shí)際上，近幾年各路資本也在紛紛尋找著中式餐飲里的麥當(dāng)勞或肯德基，但除了在細(xì)分賽道跑出了“火鍋第一股”海底撈外，中式快餐、正餐等領(lǐng)域少有企業(yè)能叩開資本市場的大門，規(guī)模體量方面也少見“大且強(qiáng)”的代表。

那么，中餐品牌上市難背后有哪些原因?北京市社會科學(xué)院研究員王鵬指出：“中餐品牌紛紛尋求上市，是市場發(fā)展到一定階段的規(guī)律，這些品牌未來想要尋求更大規(guī)模的擴(kuò)張，憑借已有的規(guī)模和盈利能力很難實(shí)現(xiàn)。中餐品牌上市難度大，在根本上是由行業(yè)本身的競爭格局決定。這個(gè)行業(yè)本身品類多，菜品的復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過西式快餐，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈也更長，上下游供應(yīng)商非常多，管理難度較大。”

在文志宏看來，要解決上市難問題，中餐企業(yè)經(jīng)營亟須提高規(guī)范性，包括財(cái)務(wù)方面規(guī)范性和用工規(guī)范性。財(cái)務(wù)規(guī)范性主要涉及餐廳前端的現(xiàn)金收銀還有后端的供應(yīng)鏈，確保各個(gè)環(huán)節(jié)的發(fā)票、賬目清晰可查詢。其次是勞務(wù)關(guān)系方面，餐飲行業(yè)的員工流動(dòng)性較大，一些企業(yè)并未給所有員工繳納社保，在用工規(guī)范性上面容易出現(xiàn)問題。而資本市場，尤其是A股市場，對于餐飲企業(yè)上市問題相對謹(jǐn)慎，甚至可以說把關(guān)十分嚴(yán)格。

除了提高規(guī)范性外，食品安全問題也成為許多中餐企業(yè)繞不過去的一道坎。

借助資本力量，

有望跑出行業(yè)龍頭

不可否認(rèn)，當(dāng)下，越來越多的中餐企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入借助資本力量來進(jìn)一步壯大企業(yè)、加快發(fā)展、強(qiáng)化競爭力的階段。值得注意的是，雖然中餐行業(yè)市場份額廣闊，但整體的標(biāo)準(zhǔn)化程度、連鎖化程度仍有待提升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中式快餐領(lǐng)域潛力較大，標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化復(fù)制程度高，未來有望跑出行業(yè)龍頭。

“中式餐飲行業(yè)之所以到今天還沒有巨頭，與餐飲的商業(yè)模式存在三大痛點(diǎn)有很大關(guān)系：時(shí)效問題，不同類別的餐飲時(shí)效差別很大，開在不同業(yè)態(tài)的餐飲時(shí)效性區(qū)別也很大;坪效與效益的平衡，最小的面積實(shí)現(xiàn)最大的營業(yè)收入，這是所有的連鎖業(yè)態(tài)追求的目標(biāo);標(biāo)準(zhǔn)化體系，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高，對技術(shù)工種的依賴性越低，堂食和外賣的效率也就越高，復(fù)制和擴(kuò)張的難度將降低，利潤空間將加大。也正是因?yàn)榇嬖谶@些制約行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)，讓連鎖餐飲業(yè)得以期許通過擁抱資本的形式，開辟一條新途徑，在殘酷的同業(yè)競爭中搏出一席之地。”袁帥談道。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中式快餐市場CR5(前五名的公司市場占有率)僅為2.9%，前五名分別為楊國福、張亮麻辣燙、老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、李先生牛肉面，占比分別為0.7%、0.7%、0.6%、0.5%、0.4%。從目前的情況看，中式快餐行業(yè)仍存在巨大機(jī)會。

文志宏坦言：“我國擁有巨大的消費(fèi)人群和餐飲市場，但是目前上市的連鎖餐飲企業(yè)與之不成正比，未來會有越來越多的中餐品牌選擇上市，這將成為一種行業(yè)性趨勢。國內(nèi)的餐飲連鎖企業(yè)，他們的發(fā)展與競爭也已經(jīng)進(jìn)入資本化階段，這其中，中式快餐領(lǐng)域最有可能出現(xiàn)體量較大的行業(yè)龍頭。”(賀 陽)