有媒體建議投資者應(yīng)謹(jǐn)守價(jià)值基礎(chǔ)，不要去炒作“雙高”可轉(zhuǎn)債。“雙高”可轉(zhuǎn)債主要是指高絕對(duì)價(jià)格和高轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的可轉(zhuǎn)債。由于絕對(duì)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于面值，其債底的保護(hù)屬性已經(jīng)喪失，同時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高企，也無(wú)法享受正股升值帶來(lái)的紅利。本欄認(rèn)為，如果對(duì)可轉(zhuǎn)債實(shí)行T+1交易，資金將回流股票市場(chǎng)，且買家會(huì)擔(dān)心被量化資金獵殺，價(jià)值將會(huì)回歸正常。

為什么可轉(zhuǎn)債的定價(jià)出現(xiàn)畸形?本欄認(rèn)為主要是投機(jī)原因，即由投資者的投機(jī)交易引發(fā)，當(dāng)投資者看到可轉(zhuǎn)債可以日內(nèi)T+0交易，并且沒(méi)有漲跌停板限制的時(shí)候，部分投資者就拋棄了可轉(zhuǎn)債原本的避險(xiǎn)屬性，改為把它當(dāng)成投機(jī)炒作的工具，因?yàn)橥稒C(jī)者出價(jià)更高，所以它們用價(jià)格直接趕走了原本的價(jià)值投資者，于是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體出現(xiàn)泡沫，投資者買賣可轉(zhuǎn)債的理由也不再是因?yàn)樗芤?guī)避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債有大資金炒作，投資者買入可轉(zhuǎn)債也并不需要研究對(duì)應(yīng)公司的股價(jià)走勢(shì)，只需要判斷可轉(zhuǎn)債有沒(méi)有莊家控盤即可，兩種投資邏輯大不相同。

那么為什么資金會(huì)從股市流入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)?因?yàn)楣善笔袌?chǎng)已經(jīng)被量化資金玩壞，投資者被量化資金的短線割韭菜傷害得遍體鱗傷，量化資金利用計(jì)算機(jī)軟件測(cè)算散戶投資者的買賣數(shù)據(jù)，然后對(duì)此進(jìn)行反向操作，即投資者剛一進(jìn)場(chǎng)追漲，量化資金馬上拋售股票割韭菜，所以，散戶投機(jī)資金已經(jīng)很難在股票市場(chǎng)盈利。而量化資金之所以能夠相對(duì)容易地收割韭菜，最根本的原因就是股票市場(chǎng)的T+1交易制度。散戶投資者在買入后，即便是發(fā)現(xiàn)買錯(cuò)了，后悔了，也沒(méi)有任何辦法，只能眼看著股價(jià)回落無(wú)可奈何，第二天才能割肉離場(chǎng)。

正是在此種情況之下，可轉(zhuǎn)債的T+0屬性得到了投資者的重視，因?yàn)榱炕Y金最怕T+0，量化資金無(wú)法使用T+1鎖定投資者的持股，讓投資者只能眼睜睜看著股價(jià)下跌而無(wú)法割肉出局，所以量化資金不敢進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)割韭菜。本欄多次提議把股票市場(chǎng)更改為T+0交易，吸引投機(jī)資金回流股市，但如果目前股市交易規(guī)則改變不到時(shí)機(jī)的話，也可以考慮把可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)改成T+1交易，吸引量化資金進(jìn)場(chǎng)收割可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投機(jī)資金，這樣也能平抑“雙高”可轉(zhuǎn)債的雙高。

實(shí)際上，可轉(zhuǎn)債改成T+1,不會(huì)有任何的影響。畢竟在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者是主力。他們信奉的都是長(zhǎng)期的價(jià)值投資。

除了T+1之外，管理層還可以通過(guò)增加對(duì)可轉(zhuǎn)債交易的證券交易印花稅，同時(shí)降低股票交易印花稅，讓投資者摒棄炒作“雙高”可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)為投機(jī)于股票市場(chǎng)，這樣做不僅對(duì)于股市提供利好支持，同時(shí)也能讓可轉(zhuǎn)債的估值回歸正常。(周科競(jìng))