在過去近20年里，隨著中國(guó)車市場(chǎng)進(jìn)入高速裂變的新階段，戴姆勒集團(tuán)和北汽集團(tuán)之間的合作一直是有目共睹的。

甚至可以說，在全球各個(gè)重要的戰(zhàn)略合作項(xiàng)目中，北汽集團(tuán)與戴姆勒集團(tuán)結(jié)成的伙伴關(guān)系，不僅成了中德兩國(guó)聯(lián)合發(fā)展的典范，為兩國(guó)產(chǎn)業(yè)互動(dòng)、技術(shù)創(chuàng)新乃至經(jīng)濟(jì)社會(huì)的推進(jìn)發(fā)揮了重要作用，更為中國(guó)汽車行業(yè)中的跨國(guó)合作提供了模版。

而今，正當(dāng)相關(guān)戴姆勒和北汽之間的股權(quán)變動(dòng)沉寂多時(shí)，事關(guān)于此的消息卻被坐實(shí)了。12月13日，北汽集團(tuán)官方宣布，其已通過繼續(xù)投資在2019年持有戴姆勒股份公司股份9.98%。與此同時(shí)，后者則持有北汽集團(tuán)在香港上市公司（北京汽車）9.55%的股份，以及持有北汽集團(tuán)在A股上市公司（北汽藍(lán)谷）2.46%的股份。

換言之，無論對(duì)于交叉持股的問題，北汽集團(tuán)再怎么強(qiáng)調(diào)，自此之后，不會(huì)有進(jìn)一步增持戴姆勒股票的計(jì)劃，其取代吉利集團(tuán)李書福成為戴姆勒第一大股東，都已是呈于表面的事實(shí)。

至此，各中緣由雖不好妄加揣測(cè)，但很顯然，北汽能不動(dòng)聲色地隱藏其手持戴姆勒9.98%股份長(zhǎng)達(dá)兩年之久，這一舉動(dòng)的背后涉及的權(quán)力、市場(chǎng)以及利益的博弈遠(yuǎn)比我們想象的更為劇烈。

北汽比任何人都更需要戴姆勒

早在2019年年中，時(shí)任北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)的徐和誼還曾對(duì)外回應(yīng)稱，北汽集團(tuán)戰(zhàn)略入股戴姆勒早已經(jīng)是規(guī)劃之中的布局，不存在因?yàn)橛衅渌袊?guó)企業(yè)先入股戴姆勒而產(chǎn)生的博弈。

而此前，根據(jù)2018年2月23日戴姆勒發(fā)布的文件，李書福卻早早通過德國(guó)EQS Group AG公司旗下DGAP Distribution Services，以注資的方式持有了戴姆勒公司9.69%股權(quán)。這就意味著，無論北汽內(nèi)部用何種官方解釋來搪塞，集團(tuán)想借戴姆勒之力來提升自身在中國(guó)車市現(xiàn)階段競(jìng)爭(zhēng)中的實(shí)力，人盡皆知。

再者，鑒于吉利同戴姆勒第一個(gè)落地的合作項(xiàng)目早于兩年前落地。作為除吉利之外和戴姆勒聯(lián)系最為緊密的中國(guó)車企，北汽在自身業(yè)務(wù)能力急劇下滑的今天，官宣成為戴姆勒第一大股東，說此舉沒有任何內(nèi)涵，誰又能信呢？

2019年3月，吉利和戴姆勒各自出資27億元人民幣，等比組建smart品牌全球合資公司“智馬達(dá)汽車有限公司”（smart Automobile Co., Ltd.），著眼于將smart轉(zhuǎn)型為高端電動(dòng)智能汽車品牌。最快，首批純電動(dòng)汽車產(chǎn)品將自2022年起投放市場(chǎng)并銷往全球。

而彼時(shí)，由于搶先進(jìn)入B端市場(chǎng)，北汽全年累計(jì)銷售純電動(dòng)乘用車就已經(jīng)到達(dá)了15.1萬輛。在當(dāng)時(shí)新能源市場(chǎng)整體發(fā)展不暢的背景下，當(dāng)北汽藍(lán)谷能實(shí)現(xiàn)了連續(xù)7年純電動(dòng)車銷量第一，北汽自然不會(huì)對(duì)尚未成型的電動(dòng)Smart項(xiàng)目有所忌憚。

但三年之后，不說吉利和戴姆勒的合作進(jìn)行到哪一步，在各級(jí)市場(chǎng)都失去動(dòng)力的北汽，早已沒有當(dāng)年的精氣神，它所能依賴的除了戴姆勒，相信再無盼頭。

更何況，在戴姆勒2013年斥資收購(gòu)北汽集團(tuán)旗下香港上市公司北京汽車股份、2018年收購(gòu)后來更名為“北汽藍(lán)谷”的北京新能源汽車股份有限公司部分股份以外，在商用車市場(chǎng)上，就連戴姆勒卡車股份公司也與北汽福田汽車股份有限公司就于去年年尾，共同宣布將針對(duì)中國(guó)高端卡車細(xì)分市場(chǎng)，在華生產(chǎn)和分銷梅賽德斯-奔馳牽引車。

而基于戴姆勒卡車的全球平臺(tái)戰(zhàn)略，甚至更進(jìn)一步地決定，將為中國(guó)本土市場(chǎng)定制全新重卡，并計(jì)劃在雙方合資企業(yè)——北京福田戴姆勒汽車有限公司位于北京懷柔的新工廠投產(chǎn)。

如此一來，從一個(gè)體系中出走的各級(jí)子公司之間的合作多如牛毛，就已經(jīng)很說明問題了。相比自有體系十分完備的吉利，北汽顯然更需要戴姆勒的幫助。而基于戴姆勒正式將奔馳品牌的電動(dòng)車產(chǎn)品接連引入中國(guó)，北汽從中能習(xí)得些什么，至少也有點(diǎn)可能性。

當(dāng)然，你以為此次的股權(quán)變動(dòng)會(huì)真得一邊倒地賦能北汽集團(tuán)嗎？

“我們歡迎支持公司發(fā)展戰(zhàn)略的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者。在與北汽集團(tuán)合作期間，中國(guó)已經(jīng)發(fā)展成為梅賽德斯-奔馳全球最大的單一市場(chǎng)，也是我們進(jìn)行電動(dòng)化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主要驅(qū)動(dòng)力。北汽集團(tuán)的持股反映了其對(duì)雙方共同在全球最大汽車市場(chǎng)進(jìn)行生產(chǎn)和發(fā)展成功合作的至臻承諾。”

戴姆勒股份公司及梅賽德斯-奔馳股份公司首席執(zhí)行官康林松說的只會(huì)是官方說辭。既然北京奔馳是戴姆勒最覬覦的利潤(rùn)奶牛，當(dāng)北汽如此高調(diào)地宣布自己成為戴姆勒的第一大股東，這背后是否將拿出與之對(duì)等的股權(quán)進(jìn)行交割，誰又知道呢？

戴姆勒的“野心”再度顯現(xiàn)

整個(gè)2020年，盡管北汽說自己在2020進(jìn)行了發(fā)展轉(zhuǎn)型和盈利結(jié)構(gòu)性調(diào)整，可實(shí)際上，僅據(jù)其2020年的財(cái)報(bào)顯示，北京奔馳相關(guān)營(yíng)業(yè)收入為1696.95億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)9.37%；反觀，與北京品牌相關(guān)的收入僅為72.77億元，還同比下降64.1%。

更甚的是，從所披露的數(shù)據(jù)來看，拋開本就為之輸血多年的北京奔馳再次貢獻(xiàn)出了96%營(yíng)收的事實(shí)，同年度實(shí)現(xiàn)整車銷售61.1萬輛的北京奔馳還頂替了北京現(xiàn)代，成了北汽四個(gè)業(yè)務(wù)板塊在銷量層面的中流砥柱。

至此，換做是你，你會(huì)甘愿獨(dú)立忍受一人帶飛一群豬隊(duì)友的無奈嗎？之所以戴姆勒按兵不動(dòng)，不過是在等待一個(gè)合適的時(shí)機(jī)。

先前，在2018年6月，國(guó)家曾確認(rèn)同年取消專用車、新能源汽車外資股比限制；2020年取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過兩家的限制。通過5年的過渡期，汽車行業(yè)將全部取消。

在此種政策下，當(dāng)寶馬率先完成了對(duì)華晨寶馬的控制，戴姆勒能做的就是緊跟寶馬步伐，完成對(duì)北京奔馳的控股。可在這期間，隨著此舉產(chǎn)生的利益牽連，加之特斯拉獨(dú)資建廠對(duì)整個(gè)中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)造成的沖擊，想要增持北京奔馳股份至65%的流言，也不得不被壓了下來。

但是，北汽能在這時(shí)官宣此等消息，我想，從中又有了重啟這一舉動(dòng)的意思。甚至在路透社的報(bào)道中，就出現(xiàn)了“戴姆勒計(jì)劃將其在北京奔馳的持股比例從目前的49%提高到75%”所謂的內(nèi)部信源。

如若就此，從整個(gè)股權(quán)占比來算，目前北汽集團(tuán)持有戴姆勒9.98%股權(quán)，戴姆勒持有北京汽車9.55%股權(quán)，北汽集團(tuán)持有北京汽車42.63%股權(quán)。戴姆勒持有北京奔馳49%股權(quán)；北京汽車持有北京奔馳51%股權(quán)。

就說明，戴姆勒手中持有北京奔馳的股權(quán)實(shí)為49%+51%*9.55%=53.8705%，其中4.8705%是戴姆勒通過北京汽車間接持有的部分。如果劃分北京奔馳利潤(rùn)，應(yīng)該是戴姆勒直接通過49%股權(quán)獲利，北京汽車直接通過51%股權(quán)獲利，然后4.8705%股權(quán)的利潤(rùn)是戴姆勒以北京汽車股東身份從北京汽車處獲得。

北汽集團(tuán)持有北京奔馳的股權(quán)則為42.63%*51%+9.98%*53.8705%=21.7413%+5.37627590%=27.1175759%。即，北京奔馳最終有27.1175759%利潤(rùn)流向北汽集團(tuán)。

而在戴姆勒增持北京奔馳至75%，并保持持有北京汽車9.55%股權(quán)不變的前提下，戴姆勒持有北京奔馳的實(shí)際股權(quán)就會(huì)增至75%+25%*9.55%=77.3875%，其中2.3875%是戴姆勒通過北京汽車間接持有的部分。

北汽集團(tuán)持有北京奔馳股權(quán)則為兩個(gè)部分：一是從北京汽車角度間接持有，即42.63%*25%=10.6575%；二是從戴姆勒角度間接持有，即9.98%*77.3875%=7.7232725%，合計(jì)為18.3807725%。

也就是說，北汽集團(tuán)通過間接持股的方式占有北京奔馳的股比（也是利潤(rùn)分配比例），從21.7413%小幅下降至18.3807725%。如果按照2020年北京奔馳459.77億元人民幣利潤(rùn)計(jì)算，減少大約15.45億元。

最終來看，北汽入股戴姆勒的條件，是容許戴姆勒增持北京奔馳到75%，那么，北汽丟失北京奔馳股份之后減少的15.45億元，又可以通過換來的9.98%戴姆勒的全球利潤(rùn)獲得補(bǔ)償，戴姆勒2020年全球凈利潤(rùn)40億歐元（312億元人民幣），其中的9.98%約合人民幣31.2億元。一增一減后，北汽還能多獲得15.75億元。

對(duì)于戴姆勒來說，手持北京奔馳75%股權(quán)，表現(xiàn)在明處就是能夠隨意并表，北京奔馳的利潤(rùn)可以堂而皇之納入戴姆勒財(cái)報(bào)，而不用另外開一欄“聯(lián)營(yíng)公司按照權(quán)益法分配利潤(rùn)”。而這對(duì)于資本市場(chǎng)產(chǎn)生的推動(dòng)，可就顯而易見了。

當(dāng)前，新一屆的德國(guó)總理大選剛剛落下帷幕。中德之間的貿(mào)易關(guān)系能否在朔爾茨時(shí)代，延續(xù)過往的發(fā)展模式還不好說。在疫情難見曙光之際，德國(guó)要想讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，就需要繼續(xù)維持與中國(guó)的合作關(guān)系，可在三黨聯(lián)合執(zhí)政的新環(huán)境下，創(chuàng)造全新中德關(guān)系構(gòu)架的難度只會(huì)只增不減。所以，北汽和戴姆勒之間的糾葛，從這一刻同樣只會(huì)變得復(fù)雜異常，兩者交叉持股究竟能以何種方式畫上句號(hào)，唯有靜觀其變吧。