進(jìn)入2022年后，人民幣匯率基本保持在6.3至6.4的區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，而近日卻走出了一波明顯的漲勢(shì)，2月24日人民幣對(duì)美元即期匯率更是逼近了6.2區(qū)間。

那么，為何人民幣匯率近期如此強(qiáng)勢(shì)?避險(xiǎn)貨幣特征顯露，下一步怎么走?外部政治因素下，影響如何?

人民幣匯率持續(xù)堅(jiān)挺超預(yù)期

外匯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日18時(shí)，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率為6.3209，離岸人民幣對(duì)美元即期匯率為6.3199，兩者在當(dāng)天的最高值已分別觸及6.3095和6.3016，均創(chuàng)下自2018年4月份以來(lái)的近四年新高值。

去年下半年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響下，境內(nèi)外匯市場(chǎng)走出了一波美元強(qiáng)、人民幣更強(qiáng)的獨(dú)立行情。即便在國(guó)內(nèi)多次降準(zhǔn)降息操作、中美利差持續(xù)收窄的背景下，人民幣兌美元匯率續(xù)創(chuàng)2018年4月以來(lái)的新高，其堅(jiān)挺程度超出市場(chǎng)預(yù)期。

這主要得益于去年以來(lái)貨物貿(mào)易順差和直接投資順差增長(zhǎng)帶來(lái)的結(jié)售匯順差大增。

國(guó)家外匯局近日公布的國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易順差5545億美元，較2020年增長(zhǎng)8%;來(lái)華直接投資凈流入3323億美元，增長(zhǎng)56%。2021年1~12月，銀行累計(jì)結(jié)售匯順差2676億美元，同比大增近69%。

為何人民幣匯率近期如此強(qiáng)勢(shì)?中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫指出，近期隨著俄烏沖突加劇，國(guó)際外匯市場(chǎng)波動(dòng)有所加大，人民幣資產(chǎn)兼具流動(dòng)性、安全性和盈利性，受到避險(xiǎn)資金青睞。人民幣匯率在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫背景下逆勢(shì)走高，從2月14日的6.36附近升至當(dāng)前的6.33下方，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

王有鑫認(rèn)為，近年來(lái)，人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)和投資屬性日益凸顯，特別是在疫情反復(fù)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大等特殊時(shí)點(diǎn)，表現(xiàn)尤為明顯。境外資本對(duì)人民幣股權(quán)和債權(quán)等資產(chǎn)配置規(guī)模不斷增加，人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備和跨境支付中的使用份額不斷增加，國(guó)際資本對(duì)人民幣認(rèn)可度持續(xù)提升。這主要得益于我國(guó)疫情防控較好，經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈順暢運(yùn)轉(zhuǎn);貨幣政策穩(wěn)健適度，流動(dòng)性合理充裕;金融開(kāi)放程度不斷提升，滬深港通、跨境理財(cái)通等雙向互聯(lián)互通機(jī)制有序運(yùn)轉(zhuǎn);外匯管理體制不斷完善，金融投資產(chǎn)品和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品不斷豐富，市場(chǎng)需求旺盛。

誠(chéng)如專家所言，在中國(guó)貨幣市場(chǎng)逐漸走向成熟、人民幣貨幣池子規(guī)模不斷變大的情況下，人民幣匯率走高更多是市場(chǎng)自身調(diào)整的結(jié)果，也反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正不斷走向成熟，在全球經(jīng)濟(jì)起伏和分化之中，仍能保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。下一步怎么走

今年全年人民幣走勢(shì)會(huì)如何?在國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉看來(lái)，人民幣匯率全年或保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)。

他直言，2022年，疫情“退潮”年，美元指數(shù)表現(xiàn)或總體偏弱，人民幣對(duì)美元匯率面臨的外部壓力不大。對(duì)于人民幣匯率后續(xù)走勢(shì)，趙偉表示，在全球通脹高企以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的背景下，大部分國(guó)家的國(guó)債收益率均出現(xiàn)一定程度的上升。但是匯率走勢(shì)，更多反映經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)弱變化。伴隨著疫情影響的減弱，非美經(jīng)濟(jì)體修復(fù)彈性更大，相對(duì)而言，美元指數(shù)或已于年初見(jiàn)頂。大家普遍關(guān)注的人民幣對(duì)美元匯率，不具備貶值的外部基礎(chǔ)。

趙偉分析，今年上半年貿(mào)易順差支持、下半年中美貨幣政策收斂，或?qū)е氯耆嗣駧艑?duì)美元匯率保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。綜合考慮全球疫情影響的節(jié)奏、中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的維持，或致中國(guó)出口韌性至少上半年繼續(xù)維持;下半年，考慮中美基本面的變化趨勢(shì)，兩國(guó)貨幣政策或由分化轉(zhuǎn)向收斂，對(duì)匯率形成支撐。

中金公司研報(bào)分析，如果俄烏關(guān)系持續(xù)緊張，人民幣可能會(huì)受到兩方面因素影響：一方面，中國(guó)是能源進(jìn)口國(guó)，和俄羅斯之間有較密切的經(jīng)貿(mào)往來(lái);另一方面，俄羅斯受制裁后可能會(huì)分散外儲(chǔ)配置，增持人民幣資產(chǎn)。相比之下，能源進(jìn)口成本增加等因素可能在短期內(nèi)給人民幣匯率造成的負(fù)面影響，或會(huì)在短期內(nèi)蓋過(guò)俄羅斯外儲(chǔ)增持人民幣資產(chǎn)的影響。因此，總體上沖突加劇對(duì)人民幣匯率的影響偏負(fù)面。但考慮到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量很大，與俄羅斯之間的經(jīng)貿(mào)占比較小，人民幣匯率對(duì)于該事件的敏感性可能會(huì)小于其他亞洲貨幣。

后續(xù)影響如何

人民幣升值受益者是那些國(guó)內(nèi)銷售或產(chǎn)品國(guó)內(nèi)定價(jià),但成本受國(guó)際價(jià)格水平影響的公司,如貨款以美元結(jié)算、占用外匯量高的企業(yè)將收益。人民幣升值將使得原材料顯得更便宜,一些企業(yè)也將從原材料成本下降中獲益。這些行業(yè)包括航空、房地產(chǎn)、造紙、商業(yè)零售、旅游、電力等。

人民幣對(duì)外升值，利好哪些行業(yè)?從我國(guó)造紙行業(yè)，或許可以窺見(jiàn)一斑。作為全球最大的紙張消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，我國(guó)的廢紙回收利用面臨著進(jìn)出口不平衡的挑戰(zhàn)。據(jù)公開(kāi)資料，我國(guó)大約65%的紙張?jiān)蟻?lái)自廢紙，過(guò)半廢紙靠進(jìn)口，意味著我國(guó)超過(guò)30%紙張?jiān)牧弦蕾嚢l(fā)國(guó)外進(jìn)口。國(guó)內(nèi)外都在使用廢紙作為造紙?jiān)稀６嗣駧派担馕吨旒埰髽I(yè)的紙張?jiān)牧隙顺杀居型陆怠?/p>

據(jù)了解，由于木漿價(jià)格的持續(xù)上漲，金紅葉、理文、泰盛、太陽(yáng)等各大生活用紙企業(yè)近期紛紛發(fā)布漲價(jià)函，漲價(jià)幅度由100元/噸至200元/噸不等。截至2月18日，生活用紙市場(chǎng)均價(jià)達(dá)到了6450元/噸，相較于年初上漲了0.65%。在生活用紙等紙張漲價(jià)的趨勢(shì)或已確立，紙張?jiān)牧线M(jìn)口成本在人民幣升值的利好提振下，造紙成本有望下降。因此，造紙行業(yè)景氣度獲將迎來(lái)提升。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，面對(duì)今年匯率市場(chǎng)的高度不確定性，應(yīng)做好匯率套期保值等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英近日表示，去年以來(lái)，外匯局鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供低成本的匯率避險(xiǎn)服務(wù)。對(duì)銀行為中小微企業(yè)所做的外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)，指導(dǎo)中國(guó)外匯交易中心減半收取交易手續(xù)費(fèi)。2021年全年外匯套保率上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，更多的中小微企業(yè)參與到套保中，企業(yè)首先得接觸套保產(chǎn)品，接觸過(guò)嘗到甜頭后，未來(lái)就愿意更多選擇避險(xiǎn)保值產(chǎn)品，在經(jīng)營(yíng)中就避免了受匯率風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。

展望未來(lái)，王春英強(qiáng)調(diào)，外部環(huán)境依然復(fù)雜多變，全球疫情演變和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不穩(wěn)定不確定因素。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放格局沒(méi)有改變，國(guó)際收支基本平衡總體趨勢(shì)沒(méi)有改變，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和信心的作用，夯實(shí)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)。